久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

市場(chǎng)回顧
　　上周（2.10-2.14）申萬電子行業(yè)指數(shù)上漲0.27%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第21，跑輸滬深300指數(shù)0.92%。申萬電子行業(yè)三級(jí)子行業(yè)中模擬芯片設(shè)計(jì)、印制電路板、被動(dòng)元件指數(shù)漲跌表現(xiàn)相對(duì)靠前，分別跑贏滬深300指數(shù)1.94%、1.12%、0.49%。
　　每周一談：AI算力需求或支撐國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升
　　中芯國(guó)際2024Q4毛利率好于指引，2025Q1營(yíng)收展望高于同行業(yè)平均水平。根據(jù)中芯國(guó)際2024年第三季度報(bào)、第四季度業(yè)績(jī)快報(bào)和投資者關(guān)系活動(dòng)資料，公司2024Q4實(shí)現(xiàn)銷售收入159.17億元，同比增長(zhǎng)31.0%。按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，2024年第四季度銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，符合此前公司三季報(bào)指引，毛利率環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)至22.6%，高于此前指引區(qū)間，2024Q4毛利率同比及環(huán)比均獲得提升。2024Q412英寸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比80.6%獲得進(jìn)一步提高，帶動(dòng)ASP環(huán)比提高。2024年12英寸收入同比增長(zhǎng)35%，主要得益于產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大和新增產(chǎn)能能夠較快地完成驗(yàn)證并投入生產(chǎn)。2024年公司資本開支為73.3億美元，年底折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能為94.8萬片，出貨總量超過800萬片，四季度產(chǎn)能利用率為85.5%，同比提升8.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司預(yù)計(jì)2025Q1淡季不淡，在國(guó)家刺激消費(fèi)政策紅利的帶動(dòng)下，客戶補(bǔ)庫存意愿較高，消費(fèi)、互聯(lián)、手機(jī)等補(bǔ)單和急單較多，2025年除人工智能繼續(xù)高速成長(zhǎng)外，市場(chǎng)各應(yīng)用領(lǐng)域需求持平或溫和增長(zhǎng)。公司2025Q1營(yíng)收展望同比增長(zhǎng)6-8%，毛利率19-21%，2025年?duì)I收增長(zhǎng)展望高于同行業(yè)平均水平，資本開支展望與2024年大致持平。
　　我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)代工和先進(jìn)制程龍頭的展望反映行業(yè)景氣預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)張可逐步釋放為公司業(yè)績(jī)，在設(shè)備自主可控背景下、持續(xù)的資本開支對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求形成支撐。從下游場(chǎng)景看，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的擴(kuò)大有望傳導(dǎo)到數(shù)據(jù)中心算力需求和智能端側(cè)硬件領(lǐng)域，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈維持較好景氣水平。此前半導(dǎo)體禁令將促使AI相關(guān)GPU、HBM等高性能芯片代工向國(guó)內(nèi)廠商轉(zhuǎn)移，加快國(guó)內(nèi)龍頭代工企業(yè)先進(jìn)工藝迭代和設(shè)備更新，利好國(guó)產(chǎn)設(shè)備和先進(jìn)封裝等環(huán)節(jié)。
　　用戶龐大的應(yīng)用和智能終端接入大模型或加速AI普及。根據(jù)IT之家消息，近日微信、騰訊元寶、ima等多款產(chǎn)品接入DeepSeek-R1模型，蘋果公司與阿里巴巴合作為國(guó)行版的iPhone開發(fā)AI功能，用戶龐大的應(yīng)用和智能終端接入大模型或加速AI應(yīng)用普及。此外，DeepSeek等模型的本地部署或?qū)?dòng)應(yīng)用環(huán)節(jié)的算力投資、AIPC等換機(jī)，建議關(guān)注AI需求對(duì)國(guó)產(chǎn)算力、存儲(chǔ)芯片、端側(cè)SoC的帶動(dòng)以及對(duì)晶圓代工和國(guó)產(chǎn)設(shè)備、封裝等制造環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)。
　　投資策略：建議關(guān)注AI需求驅(qū)動(dòng)和國(guó)產(chǎn)替代邏輯下的AI產(chǎn)業(yè)鏈及端側(cè)消費(fèi)電子相關(guān)標(biāo)的海光信息、中科曙光、瑞芯微、恒訊科技、兆易創(chuàng)新、中興通訊、芯源微、三環(huán)集團(tuán)、富創(chuàng)精密、立訊精密、鵬鼎控股、領(lǐng)益智造、東山精密、環(huán)旭電子等，先進(jìn)制程代工企業(yè)、半導(dǎo)體設(shè)備和零部件及材料公司中芯國(guó)際、北方華創(chuàng)、中微公司、華海清科、拓荊科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦加劇，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇