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宏觀&行業(yè)消息：【五礦資源低位收購鎳資源擬以不超5億美元收購英美資源巴西鎳業(yè)務(wù)】2月18日，五礦資源公告稱，公司全資附屬公司將收購英美資源集團(tuán)位于巴西的鎳業(yè)務(wù)，交易對價(jià)不超過5億美元。巴西鎳業(yè)是全球最大及成本最低的鎳鐵生產(chǎn)商之一，年產(chǎn)量約4萬噸，擁有520萬噸鎳儲(chǔ)量。五礦資源表示，此次收購符合公司多元化戰(zhàn)略，將擴(kuò)大基本金屬品類及地區(qū)覆蓋。（SMM）
　　鎳&不銹鋼：PNIA提出潛在風(fēng)險(xiǎn)，敦促重新考慮礦石出口禁令。而印尼此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)其將削減鎳礦產(chǎn)量，但審批額度已至2.985億噸，印尼官員預(yù)期全年產(chǎn)量將至2.2億噸，二月鎳礦基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)，礦端短缺預(yù)期徹底消散。環(huán)節(jié)利潤方面，鎳鐵利潤回正，但主要原因?yàn)槌杀鞠陆?，并非需求好轉(zhuǎn)，因此與純鎳搶奪鎳元素的可能性較小。而電積鎳本身的生產(chǎn)成本近半年來基本維持在11.5萬-12萬元/噸之間。由于印尼鎳礦審批增加，成本支撐力度下降。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點(diǎn)共同得出，約在13萬一線，壓力位牢固，而成本可能坍塌。因此短期來看，鎳或向區(qū)間下沿靠近；如發(fā)生突破，短期向下突破可能性高于向上突破，因此建議滾動(dòng)做空。操作建議：區(qū)間內(nèi)滾動(dòng)做空
　　鋅：從礦端利潤的跟蹤來看，1月之后鋅礦企業(yè)的利潤出現(xiàn)快速的下滑，但絕對位置依舊居高不下。當(dāng)前鋅精礦企業(yè)生產(chǎn)利潤依舊居高的情況之下，國內(nèi)鋅精礦企業(yè)的開工率大概率將延續(xù)高位，預(yù)計(jì)國內(nèi)礦端產(chǎn)量偏高。從港口庫存來看，2024年10月中旬之后，鋅礦庫存持續(xù)累增，只有春節(jié)前備貨是出現(xiàn)小幅去化，但是進(jìn)口礦春節(jié)仍有到港，礦端庫存也偏向充足。TC價(jià)格持續(xù)反彈已經(jīng)持續(xù)接近三個(gè)月，但是本周反彈幅度前所未有的大，北方大區(qū)加工費(fèi)反彈接近500元/噸，南方大區(qū)加工費(fèi)反彈接近700元/噸，進(jìn)口加工費(fèi)回正。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫存和礦端開采利潤來看，礦端向充足轉(zhuǎn)變的概率更大。而鋅價(jià)前期偏強(qiáng)運(yùn)行的核心支撐就在于長時(shí)間的礦端緊張，該項(xiàng)支撐轉(zhuǎn)弱后，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將轉(zhuǎn)向偏空運(yùn)行。下游來看，鍍鋅板卷廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，鍍鋅帶基本才開始復(fù)產(chǎn)，鍍鋅管元宵節(jié)左右復(fù)產(chǎn)，但終端項(xiàng)目暫未復(fù)工，市場需求依舊冷清。并且鍍鋅板卷鋼廠庫存和社會(huì)庫存累增情況也能有效佐證終端需求偏弱。鋼廠庫存已經(jīng)連續(xù)累增6周，社會(huì)庫存連續(xù)累增9周?？傮w來看，終端的到位情況偏慢。結(jié)合供需兩端，總體趨勢預(yù)計(jì)為供應(yīng)轉(zhuǎn)松而需求復(fù)蘇較慢，中短期鋅價(jià)預(yù)計(jì)反彈力度有限，偏空對待。
　　操作建議：看跌