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扎根行業(yè)20余載，打造安全監(jiān)測(cè)儀器龍頭供應(yīng)商?；祪x器從事智能監(jiān)測(cè)終端（精密傳感器+智能數(shù)據(jù)采集設(shè)備）和安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)，2024H1營(yíng)業(yè)收入分別占比80%/20%，客戶主要為能源、水利、交通、建筑、智慧城市和地質(zhì)災(zāi)害等領(lǐng)域的國(guó)有大中型企業(yè)、設(shè)計(jì)院、科研院所、施工局、高校等。根據(jù)公告，公司目前在手訂單充裕、2024年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流高增、近年來(lái)分紅持續(xù)穩(wěn)定，具有較好的成長(zhǎng)性、優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和較高的股東回報(bào)。
　　深耕水利能源領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)基本盤(pán)，2024年全國(guó)水利建設(shè)完成投資創(chuàng)歷史新高。水利和能源是公司業(yè)績(jī)的支柱。近兩年，國(guó)家在水利行業(yè)的投資持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)水利部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)水利建設(shè)完成投資創(chuàng)歷史新高達(dá)到1.35萬(wàn)億，帶動(dòng)了存量項(xiàng)目和增量項(xiàng)目對(duì)安全監(jiān)測(cè)傳感器的需求增長(zhǎng)。能源方面，抽水蓄能電站和核電站安全殼監(jiān)測(cè)項(xiàng)目將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐點(diǎn)。根據(jù)《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模6200萬(wàn)千瓦以上，到2030年投產(chǎn)總規(guī)模1.2億千瓦左右。2024年，公司抓住國(guó)家骨干水網(wǎng)建設(shè)、小型水庫(kù)雨水情測(cè)報(bào)和大壩安全監(jiān)測(cè)設(shè)施建設(shè)、抽水蓄能電站建設(shè)、核電站建設(shè)等細(xì)分行業(yè)機(jī)遇，新簽合同和營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，2025年的水利投資有望繼續(xù)保持在較高水平，公司預(yù)計(jì)將會(huì)受益于水旱災(zāi)害防御、智慧灌區(qū)、數(shù)字孿生水利體系等建設(shè)。此外，公司獲得水文、水資源調(diào)查評(píng)價(jià)乙級(jí)資質(zhì)證書(shū)，提升了公司水利專業(yè)服務(wù)能力，為公司拓展水利信息化業(yè)務(wù)提供有力支持，進(jìn)一步提升了公司的市場(chǎng)拓展能力。
　　工程安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“耳目”，交通智慧城市領(lǐng)域拓展新增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年4月，交通運(yùn)輸部發(fā)布《進(jìn)一步推進(jìn)公路橋梁隧道結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)工作實(shí)施方案（2024-2030年）》，方案要求到2025年底，完成大跨高墩、纜索承重等長(zhǎng)大橋梁結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建設(shè)，同步開(kāi)展橋梁群輕量化結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)試點(diǎn)建設(shè)和長(zhǎng)大隧道結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)試點(diǎn)建設(shè)；到2030年底，高速公路和普通國(guó)道橋梁隧道結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)體系全面建立，普通省道重要橋梁隧道結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)體系基本建立。另外，川藏鐵路項(xiàng)目整體需要大量的安全監(jiān)測(cè)設(shè)備，公司已經(jīng)取得部分訂單并陸續(xù)開(kāi)始為該項(xiàng)目供貨。公司在全國(guó)高速公路和普通國(guó)道公路橋梁隧道結(jié)構(gòu)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)項(xiàng)目領(lǐng)域有較大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　加大研發(fā)投入+持續(xù)迭代產(chǎn)品矩陣，機(jī)器視覺(jué)變形監(jiān)測(cè)系統(tǒng)反響較好。截至2024年6月30日，公司擁有專利50項(xiàng)（其中發(fā)明專利24項(xiàng)），獲得了國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)1項(xiàng)，省部級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)3項(xiàng)，行業(yè)學(xué)會(huì)/協(xié)會(huì)獎(jiǎng)項(xiàng)7項(xiàng)，參與編寫(xiě)標(biāo)準(zhǔn)共16項(xiàng)，經(jīng)過(guò)二十余年的研究與實(shí)踐，公司掌握了一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。機(jī)器視覺(jué)變形監(jiān)測(cè)系統(tǒng)是基于數(shù)字圖像與人工智能技術(shù)，通過(guò)工業(yè)相機(jī)實(shí)時(shí)拍攝監(jiān)測(cè)部位圖像，利用嵌入式圖像識(shí)別算法，計(jì)算圖像中監(jiān)測(cè)部位靶標(biāo)的位置，對(duì)比前后靶標(biāo)位置的變化，實(shí)現(xiàn)工程的高精度相對(duì)變形監(jiān)測(cè)，該監(jiān)測(cè)系統(tǒng)已在多個(gè)工程項(xiàng)目中應(yīng)用良好，公司正在進(jìn)行相關(guān)技術(shù)的拓展應(yīng)用研究。2024年，公司持續(xù)迭代振弦式、光纖光柵式等類型儀器設(shè)備，推出了機(jī)器視覺(jué)變形監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、水下型MCU、振弦式混凝土應(yīng)力計(jì)、無(wú)線斜振一體化邊緣終端等新產(chǎn)品，得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。此外，公司取得礦用產(chǎn)品安全標(biāo)志證書(shū)，提升了公司在礦山業(yè)務(wù)領(lǐng)域服務(wù)能力，為公司拓展礦山業(yè)務(wù)提供有力支持，帶來(lái)更多的商業(yè)機(jī)會(huì)和合作伙伴。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.77/0.89/1.06億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55/0.64/0.76元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為25.1/21.8/18.3倍，我們選取漢威科技、東華測(cè)試和國(guó)電南瑞為可比公司，可比公司2024年平均估值為52倍，我們看好公司在工程安全監(jiān)測(cè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位以及下游需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司堅(jiān)持穩(wěn)定的股利分配政策，自2022年上市以來(lái)已累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利合計(jì)10,987.42萬(wàn)元，平均股利支付率68%，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)