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銅
　　中國國債收益率走高，美元指數(shù)企穩(wěn)，商品氛圍偏弱，銅價震蕩略跌，昨日倫銅收跌0.14%至9502美元/噸，滬銅主力合約收至77300元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫存減少525至267225噸，注銷倉單比例繼續(xù)大幅提高至31.6%，Cash/3M貼水縮至5.0美元/噸。國內方面，周末社會庫存延續(xù)增加，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水期貨縮至105元/噸，庫存增速放緩，消費復蘇預期下基差報價企穩(wěn)。廣東地區(qū)庫存增加，但下游補貨增加，現(xiàn)貨貼水縮窄至40元/噸。進出口方面，昨日國內銅現(xiàn)貨進口虧損900元/噸以上，洋山銅溢價下降。廢銅方面，昨日國內精廢價差1600元/噸，廢銅供應維持偏緊。價格層面，地緣局勢緩和預期下海外通脹預期趨弱，對銅價構成一定壓力；中國即將迎來重要會議，關注會議政策預期及落地情況。產(chǎn)業(yè)上看，美國加征關稅仍具有不確定性，當前COMEX與LME銅價差維持偏大刺激LME現(xiàn)貨走強，并對盤面價格形成較強支撐，礦端供需緊缺格局維持也對銅價形成提振。從中國角度看，當前下游企業(yè)仍處于復工復產(chǎn)進程中，銅價反彈將抑制消費恢復，而價格回落有助于消費提升。總體預計短期銅價偏震蕩，內盤在進料加工出口窗口打開的背景下有望邊際強于外盤。今日滬銅主力運行區(qū)間參考：76600-77800元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：9350-9600美元/噸。
　　鋁
　　2025年02月25日，滬鋁主力合約報收20655元/噸（截止昨日下午三點），下跌0.60%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報均價20550元/噸。A00鋁錠升貼水平均價-60。鋁期貨倉單118380噸，較前一日上升2723噸。LME鋁庫存535900噸，減少4000噸。2025年2月24日：鋁錠累庫2.4萬噸至88萬噸，鋁棒累庫0.6萬噸至33.45萬噸。截止1月份底，SMM統(tǒng)計國內電解鋁建成產(chǎn)能約為4571萬噸，國內電解鋁運行產(chǎn)能約為4351萬噸左右，行業(yè)開工率環(huán)比下降0.04個百分點，同比增長2.29個百分點至95.2%。2月1-16日，乘用車市場零售58.1萬輛，同比去年2月同期增長11%，較上月同期下降28%，今年以來累計零售237.5萬輛，同比下降7%。乘用車新能源市場零售26.3萬輛，同比去年2月同期增長79%，較上月同期下降17%，今年以來累計零售100.7萬輛，同比增長23%。國內累庫延續(xù)，整體庫存水平已超過往年同期，鋁價承壓小幅回落，后續(xù)鋁價預計呈現(xiàn)高位震蕩走勢，國內參考運行區(qū)間：20300-21100元/噸；LME-3M參考運行區(qū)間：2600-2720美元/噸。