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觀點(diǎn)分享：
　　公開市場操作閥門收緊、嚴(yán)防資金空轉(zhuǎn)，央行的一系列做法使得機(jī)構(gòu)在負(fù)carry的壓力下信心缺失下調(diào)久期，國債期貨迎來持續(xù)調(diào)整，本輪調(diào)整伴隨著私募類機(jī)構(gòu)在長端合約的迅速撤退。過去我們一直認(rèn)為10Y國債20個(gè)bp是當(dāng)下衡量大拐點(diǎn)和調(diào)整的分界線（參考去年924行情下的債時(shí)回調(diào)幅度與2015年以來的債券收益率每輪的反彈幅度），而本輪調(diào)整的主因是資金面的緊張、全市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性上升帶來的獲利盤回吐，由通脹預(yù)期、基本面引發(fā)的系統(tǒng)性利率中樞重估仍未明確。結(jié)合日內(nèi)基差的大幅走擴(kuò)，我們認(rèn)為整體國債期貨短期或存在超跌。10Y與30Y分別在1.8%和2.0%設(shè)置觀察介入位。隨著首輪AI領(lǐng)銜的結(jié)構(gòu)性權(quán)益行情發(fā)酵完畢，宏觀基本面仍處于偏真空期且兩會臨近，建議期待技術(shù)面反彈的同時(shí)也要關(guān)注新的政策信號來謹(jǐn)慎決定下一階段策略。整體看，今年國債期貨策略上要做好應(yīng)對雙向波動的準(zhǔn)備。
　　燃料油：大幅回調(diào)，短期價(jià)格或維持弱勢。近期中東高硫發(fā)貨數(shù)量有所恢復(fù)，富查伊拉重油庫存連續(xù)回升，再加上中國地方煉廠開工低位導(dǎo)致的進(jìn)料需求低迷，前期市場集中交易的高硫供應(yīng)緊張問題短期來看有所緩解，隨著03、05合約多頭大幅平倉，F(xiàn)U價(jià)格持續(xù)下跌。在基本面未出現(xiàn)新的供應(yīng)缺口或是需求的突然增長之前，預(yù)計(jì)價(jià)格將維持當(dāng)前弱勢，而由于市場內(nèi)部缺乏新的交易熱點(diǎn)，價(jià)格的波動方向可能將由原油價(jià)格的變動所主導(dǎo)。展望后市，中東煉廠可能在二季度開始檢修，同時(shí)船燃、發(fā)電將逐步轉(zhuǎn)入旺季，屆時(shí)價(jià)格可能將隨著供降需增而重新獲得回升動力，預(yù)計(jì)中長期基本面形勢仍然向好，可關(guān)注逢低做多機(jī)會。