>> 光大證券-非金屬類建材行業(yè)建材、建筑及基建公募REITs周報(2月15日-2月21日)：周專題，菱鎂礦會大漲嗎？-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉風(fēng) |
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周專題：菱鎂礦會大漲嗎？中國是菱鎂礦主產(chǎn)國，遼寧是中國菱鎂礦主產(chǎn)地。24年以來遼寧省嚴(yán)格推動菱鎂礦限產(chǎn)，24年全年指標(biāo)為證載規(guī)模的80%即1675萬噸；而實際需求量約在3200萬噸左右。限產(chǎn)政策下24年各級別礦石價格均有所上行，例如一級礦石從年初300多元/噸漲至年末500元/噸。展望25年，遼寧省工信廳預(yù)計鎂砂需求量將保持大體穩(wěn)定。我們認(rèn)為伴隨社會礦石庫存進一步消化，25年若繼續(xù)嚴(yán)格限產(chǎn)，礦石價格有望開啟新一輪上漲。注：本周大結(jié)晶電熔鎂砂價格5500元/噸，環(huán)比+3.77%。建議關(guān)注：濮耐股份、北京利爾。
本周熱點：本周外發(fā)《俄烏沖突緩和，催生重建需求，部分出海標(biāo)的值得重點關(guān)注》，出海標(biāo)的依舊是后續(xù)關(guān)注的主線之一。國資委召開中央企業(yè)人工智能專題推進會，利好算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注：海南華鐵（算力租賃業(yè)務(wù)價值重估）、中材科技/宏和科技（LowDK電子布是高性能GPU的關(guān)鍵材料，供給端受限且進入壁壘較高，后續(xù)或有漲價彈性）。
高頻數(shù)據(jù)：據(jù)百年建筑調(diào)研全國13532個工地，截至2月20日（農(nóng)歷正月廿三），資金到位率接近去年農(nóng)歷同期，而整體開復(fù)工進度低于預(yù)期。截至節(jié)后第三周，開復(fù)工率、勞務(wù)上工率、資金到位率農(nóng)歷分別同比-15.16、-7.81、-1.06pcts。其中房建項目開復(fù)工率、資金到位率農(nóng)歷分別同比-7.71、+0.05pcts；非房建項目開復(fù)工率、資金到位率農(nóng)歷分別同比-17.94、-2.08pcts。判斷為節(jié)前項目回款不理想，導(dǎo)致節(jié)后墊資意愿降低；且施工企業(yè)風(fēng)控要求比以往更嚴(yán)格，降低墊資程度。
投資建議：當(dāng)前我們建議關(guān)注濮耐股份（耐材出海，活性氧化鎂新品國產(chǎn)替代）、海南華鐵（完成實控人變更，國資入主賦能）、北新建材（地產(chǎn)鏈修復(fù)及多元化業(yè)務(wù)發(fā)展）、鴻路鋼構(gòu)（地產(chǎn)鏈修復(fù)，智能化改造提升盈利能力）、中國化學(xué)（現(xiàn)金流較佳，化工品漲價）、中國建筑（地產(chǎn)鏈修復(fù)，化債推進）、上海港灣（旗下衛(wèi)星電池業(yè)務(wù)，有望迎來快速增長）；新增關(guān)注：中材科技（LowDK電子布及風(fēng)電紗漲價）。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；房地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期；原燃料價格上漲。
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