>> 東方證券-新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)周報：固態(tài)電池技術(shù)路線聚焦，龍頭引領量產(chǎn)進程-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盧日鑫,李夢強,楊雨濃 |
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核心觀點
本周看點
比亞迪成功下線60Ah固態(tài)電池
八部門針對鋰電池出臺政策
普利特（002324.SZ）：擬在馬來西亞投資建設2.5GWh圓柱項目
鋰電材料價格
鈷產(chǎn)品：電解鈷（16.3萬元/噸，0.00%）；四氧化三鈷（11.3萬元/噸，-0.44%）；硫酸鈷（2.7萬元/噸，-0.19%）；
鋰產(chǎn)品：碳酸鋰（7.6萬元/噸，-0.13%），氫氧化鋰（7.0萬元/噸，-0.14%）；
鎳產(chǎn)品：電解鎳（12.6萬元/噸，0.56%），硫酸鎳（2.9萬元/噸，-0.44%）；
中游材料：三元正極（523動力型10.2萬元/噸，0.00%；622單晶型12.2萬元/噸，0.00%；811單晶型14.3萬元/噸，0.00%）；磷酸鐵鋰（3.4萬元/噸，0.00%）；負極（人造石墨（低端產(chǎn)品）1.7萬元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）2.4萬元/噸，0.00%；人造石墨（高端產(chǎn)品）3.5萬元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆0.94元/平，0.00%；9+3μm涂覆0.94元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型1.9萬元/噸，0.00%；三元型1.8萬元/噸，0.00%；六氟磷酸鋰6.3萬元/噸，0.00%）
投資建議與投資標的
終端銷量表現(xiàn)亮眼，需求增長保持向好態(tài)勢。2024年1-12月，我國新能源汽車銷量1286.5萬輛，同比增長35%，動力電池裝機量548.4GWh，同比增長41%。終端需求保持增長趨勢，滲透率不斷向上突破。展望2025年，考慮動力/儲能/出口等不同鏈條，我們認為鋰電需求仍有望保持較強增長動能。
展望25年盈利有望延續(xù)向上趨勢。鋰電自22年初以來經(jīng)歷業(yè)績連續(xù)下滑，24Q1筑底以來整體進入右側(cè)趨勢。小周期來看，鋰電23年底以來也經(jīng)歷了一輪“量價齊跌—量穩(wěn)價跌—以量補價—量升價穩(wěn)”周期。目前我們觀察到上游資源的見底、行業(yè)的出清與整合、加工費&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，均有望支撐行業(yè)進入右側(cè)盈利持續(xù)改善周期。
固態(tài)電池技術(shù)路線聚焦，技術(shù)升級機會涌現(xiàn)。根據(jù)第二屆中國全固態(tài)電池創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇的共識，與歐陽明高院士的主旨報告，硫化物固態(tài)電解質(zhì)匹配高鎳三元正極和硅碳負極的技術(shù)路徑已成為主流方向。短期內(nèi)，半固態(tài)電池裝車進展、全固態(tài)電池樣品推出均有望帶來催化效應；長期看，新興應用場景如eVTOL對高能量密度電池需求迫切，或催生廣闊增量空間。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)固態(tài)電解質(zhì)、硅碳負極、高鎳正極、固態(tài)電池設備等上游環(huán)節(jié)有望直接受益于技術(shù)迭代。
建議關(guān)注：寧德時代(300750，買入)、尚太科技(001301，未評級)、科達利(002850，未評級)、億緯鋰能(300014，未評級)、新宙邦(300037，未評級)；充電樁及快充萬馬股份(002276，買入)、信德新材(301349，未評級)；固態(tài)電池三祥新材(603663，未評級)、上海洗霸(603200，未評級)、豐元股份(002805，未評級)、有研新材(600206，未評級)，氫能科威爾(688551，未評級)、華光環(huán)能(600475，未評級)、石化機械(000852，未評級)。
風險提示
政策變化風險；電動車銷量不達預期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產(chǎn)能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險
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