>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報(bào)：AI+醫(yī)療持續(xù)受關(guān)注，關(guān)注創(chuàng)新趨勢(shì)下CXO機(jī)會(huì)-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周醫(yī)藥生物上漲1.88%，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第9位
上周醫(yī)藥生物報(bào)收7506.32點(diǎn)，上漲1.88%，漲幅排名位列申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)第9位。滬深300指數(shù)上漲1.00%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)0.87%。申萬(wàn)醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收5880.56點(diǎn)，上漲9.28%；中藥II報(bào)收6255.09點(diǎn)，下跌2.97%；化學(xué)制藥II報(bào)收10319.01點(diǎn)，上漲2.38%；生物制品Ⅱ報(bào)收6036.59點(diǎn)，上漲0.71%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5030.36點(diǎn)，下跌2.27%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收6501.93點(diǎn)，上漲1.15%。細(xì)分板塊來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)受益于AI+漲幅較大。
從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：國(guó)際醫(yī)學(xué)（+20.1%）、諾思格（+16.5%）、畢得醫(yī)藥（+16.0%）、貝瑞基因（+15.0%）、藥明康德（+15.0%）；表現(xiàn)靠后的公司有：南華生物（-3.8%）、數(shù)字人（-1.9%）、百花醫(yī)藥（-1.4%）、何氏眼科（-1.1%）、ST中珠（-0.8%）。從個(gè)股漲跌幅來(lái)看AI應(yīng)用于新藥研發(fā)的CRO相關(guān)公司，及布局AI+診療的民營(yíng)醫(yī)院漲幅居前。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）40.18 X，PB（lf）3.24 X
當(dāng)前申萬(wàn)醫(yī)療服務(wù)板塊PE為40.18 X，近一年P(guān)E最大值為40.18 X，最小值為20.88 X；當(dāng)前PB為3.24 X，近一年P(guān)B最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周提升了3.52 X，PB（lf）較前一周提升了0.28 X。從近10年來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的35.20%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的24.62%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)及重要公告
?。?）我國(guó)推進(jìn)醫(yī)保基金對(duì)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)即時(shí)結(jié)算：據(jù)醫(yī)藥網(wǎng)，記者從國(guó)家醫(yī)保局了解到，今年我國(guó)將全面推進(jìn)基本醫(yī)?；鸺磿r(shí)結(jié)算改革，加快醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)藥企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。（來(lái)源：醫(yī)藥網(wǎng)）（2）天津印發(fā)全鏈條支持生物醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展若干措施的通知：天津市近日印發(fā)《天津市全鏈條支持生物醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》，通過(guò)挖掘用好全市優(yōu)勢(shì)科教資源和臨床醫(yī)療資源，持續(xù)增強(qiáng)天津市生物醫(yī)藥創(chuàng)新策源與產(chǎn)業(yè)化能力，全鏈條支持生物醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展。（來(lái)源：天津政府網(wǎng)）
本周觀點(diǎn)
近期醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)較優(yōu)，尤其受益于人工智能變革給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)機(jī)遇的AI+診療、AI+藥物研發(fā)、AI+檢測(cè)、AI+醫(yī)學(xué)影像等方向備受市場(chǎng)關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)細(xì)分方向我們看好AI應(yīng)用于檢測(cè)的ICL及AI應(yīng)用于新藥研發(fā)的CRO相關(guān)公司。重點(diǎn)提示創(chuàng)新趨勢(shì)下CXO行業(yè)機(jī)會(huì)：（1）估值已具吸引力：從估值上來(lái)看，受全球醫(yī)藥投融資近年呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)、美國(guó)生物安全法案等影響醫(yī)療研發(fā)外包服務(wù)去年下跌較多，當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史低位；（2）業(yè)務(wù)端改善：從業(yè)務(wù)端來(lái)看受新冠大訂單不確定性影響已逐漸消退，主要公司在手訂單情況較好，業(yè)績(jī)有望觸底回升；（3）政策風(fēng)險(xiǎn)緩解：此前受美國(guó)生物安全法案影響不確定性目前暫已緩解。綜合以上我們認(rèn)為CXO行業(yè)有望迎來(lái)需求提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)回升以及壓制因素逐漸接觸帶來(lái)估值提升雙重推動(dòng)，全年來(lái)看機(jī)會(huì)較大。而結(jié)合當(dāng)前，AI的發(fā)展也將助力CRO企業(yè)服務(wù)藥物設(shè)計(jì)，從而為其業(yè)務(wù)引流。人工智能與藥物研發(fā)相結(jié)合應(yīng)用的主要場(chǎng)景包括藥物靶點(diǎn)預(yù)測(cè)、分子生成（藥物設(shè)計(jì)）、活性預(yù)測(cè)、ADMET預(yù)測(cè)、晶型預(yù)測(cè)、劑型預(yù)測(cè)。AI賦能藥物設(shè)計(jì)能顯著縮短藥物研發(fā)時(shí)間。基于以上，我們認(rèn)為人工智能在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的應(yīng)用大大加快了潛在藥物發(fā)現(xiàn)的速度，加快了新藥研發(fā)進(jìn)程，也使新藥發(fā)現(xiàn)技術(shù)成為CRO企業(yè)獲得訂單的重要流量入口，建議關(guān)注積極將AI應(yīng)用于藥物研發(fā)各階段的CRO公司。
雖然醫(yī)藥工業(yè)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動(dòng)行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高成長(zhǎng)及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長(zhǎng)：醫(yī)藥外包服務(wù)中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO。（2）預(yù)期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，消費(fèi)醫(yī)療中的眼科及口腔等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策變動(dòng)不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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