>> 東吳證券-惠泰醫(yī)療(688617)2024年業(yè)績快報點評：業(yè)績符合預(yù)期，期待25年房顫新品放量-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：2025年2月24日晚，公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，公司2024年收入20.66億元（同比+25.18%，下同），歸母凈利潤6.73億元（+26.14%），扣非歸母凈利潤6.43億元（+37.36%）；24Q4收入5.41億元（+23.80%），歸母凈利潤1.45億元（+10.69%），扣非歸母凈利潤1.35億元（+25.00%），業(yè)績符合我們預(yù)期。
2025年重磅新品PFA等房顫耗材有望帶來第二成長曲線：2024年12月13日，惠泰醫(yī)療Pulstamper一次性使用磁電定位環(huán)形脈沖電場消融導(dǎo)管在我國獲批上市，是全球首款融合“壓力感知/貼靠指示”+“磁電雙定位三維標(biāo)測”+“脈沖消融”三大特色功能于一體的消融系統(tǒng)。產(chǎn)品具有4大特點：（1）一證雙型：單環(huán)雙環(huán)，標(biāo)測建模消融，全部實現(xiàn)；（2）三維匹配：與三維標(biāo)測系統(tǒng)配合使用，精準(zhǔn)可視，損傷連續(xù)；（3）貼靠指示：三維貼靠下放電，保證損傷透壁，提高成功率；（4）選擇性放電：避免無效放電，減少溶血，保障安全。該產(chǎn)品創(chuàng)新性地將脈沖電場技術(shù)與壓力感知、磁電導(dǎo)航技術(shù)結(jié)合，解決了術(shù)前標(biāo)測、貼靠判定、消融記點等問題，保障了消融線的連續(xù)性，并將脈沖消融的可用范圍從單純的肺靜脈隔離拓寬到快速心律失常整體；其次，在國產(chǎn)醫(yī)療器械中創(chuàng)新性地采用光感技術(shù)進(jìn)行壓力感應(yīng)，相較于傳統(tǒng)的基于彈簧的壓力感應(yīng)技術(shù)，光感技術(shù)具有更快速的壓力測量反饋，在不同角度貼靠測量壓力準(zhǔn)確性更佳。目前Pulstamper上市后在國內(nèi)多家臨床中心手術(shù)取得圓滿成功，我們預(yù)計2025年將為公司貢獻(xiàn)千萬級收入增量。
河北省醫(yī)保局將開展胸主動脈支架醫(yī)用耗材集采，利好惠泰外周新產(chǎn)品放量。2025年2月25日，河北醫(yī)保局發(fā)布《河北省醫(yī)療保障局關(guān)于開展胸主動脈支架、腹主動脈支架兩類醫(yī)用耗材產(chǎn)品介紹的通知》，我們預(yù)計2025年胸主動脈支架將有望在全國部分省份落地集采?；萏┽t(yī)療RescSeal胸主動脈覆膜支架于2024年4月獲批，產(chǎn)品適用于StanfordB型主動脈夾層的腔內(nèi)介入治療。該產(chǎn)品的上市標(biāo)志著埃普特醫(yī)療從血管通路產(chǎn)品（導(dǎo)管、導(dǎo)絲、鞘等通路耗材），向主動脈治療類產(chǎn)品的拓展，是主動脈介入治療整體解決方案實現(xiàn)全國產(chǎn)化道路的重要里程碑。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司新產(chǎn)品前期推廣及海外市場拓展，我們將2024-2026年歸母凈利潤由7.25/9.97/13.39億元調(diào)整為6.73/9.19/12.08億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE=55/40/31x，考慮到公司重磅新品前景廣闊，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭激烈；新品推廣不及預(yù)期；經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大帶來的戰(zhàn)略與管理風(fēng)險
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