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事件：2月19日，據(jù)丸美生物投資者關(guān)系微信公眾號獲悉，丸美生物投資的上海摩漾生物科技有限公司，其自主研發(fā)的注射用羥基磷酸鈣微球面部填充劑（商品名：Aphranel優(yōu)法蘭）正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的Ⅲ類醫(yī)療器械注冊證（注冊證編號：國械注準(zhǔn)20253130390），為國內(nèi)首張適用于面部軟組織注射填充的羥基磷酸鈣微球合規(guī)證書。
　　作為新一代再生醫(yī)美材料，羥基磷灰石市場潛力巨大。羥基磷灰石植入劑是一種生物可降解材料，可以通過增加皮膚體積，有效改善面部皮膚及皮下組織中度至重度皺紋，同時(shí)在手部年輕化等適應(yīng)癥中也展現(xiàn)出顯著效果。作為一款成熟的醫(yī)美產(chǎn)品，羥基磷灰石植入劑已在海外市場成功應(yīng)用多年，其顯著的臨床效果和安全性得到了廣泛驗(yàn)證，深受消費(fèi)者認(rèn)可。據(jù)摩漾生物官方微信公眾號援引ASPS數(shù)據(jù)顯示，2022年美國地區(qū)羥基磷灰石療程數(shù)合計(jì)達(dá)35萬次，同比增長21%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場需求。此外，從長期增長趨勢來看，2017-2022年間，該產(chǎn)品在美國地區(qū)的療程數(shù)年復(fù)合增長率為16%，高于同期肉毒素的13%和玻尿酸的6%，反映出羥基磷灰石在醫(yī)美填充劑市場中保持著領(lǐng)先的增長態(tài)勢。
　　丸美生物前瞻性布局醫(yī)美賽道，持續(xù)推進(jìn)“雙美”戰(zhàn)略，成長空間不斷打開。目前，丸美生物通過旗下基金青島茂達(dá)持股摩漾生物9.62%，與公司“雙美融合”戰(zhàn)略高度協(xié)同。此外，公司還先后投資了圣至潤合（再生生物材料研發(fā)應(yīng)用公司）、美央（美容器械公司）、JOVS（高端美容儀品牌）、谷雨（護(hù)膚品新銳品牌）、參半（口腔護(hù)理品牌）、可啦啦（美瞳品牌）等，持續(xù)布局美與健康領(lǐng)域，成長邊界不斷拓展。
　　投資建議：近年來，隨著公司渠道業(yè)務(wù)調(diào)整逐步完畢以及品牌力持續(xù)提升，公司整體業(yè)績已呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。具體來看，主品牌丸美憑借“眼部護(hù)理專家+抗衰老大師”的差異化定位，已在消費(fèi)者心中建立牢固的品牌認(rèn)知。通過持續(xù)推進(jìn)大單品戰(zhàn)略，加快產(chǎn)品迭代升級，丸美品牌有望保持穩(wěn)健增長。與此同時(shí)，公司積極拓展彩妝領(lǐng)域，著力打造新銳彩妝品牌“戀火”，聚焦底妝細(xì)分賽道，成功構(gòu)建出第二增長引擎，為業(yè)績增長注入新的動(dòng)力。此外，公司前瞻性布局醫(yī)美賽道，持續(xù)推進(jìn)“雙美”戰(zhàn)略，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界，為公司長期發(fā)展打開新的增長空間。綜上，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為28.92、35.90、42.58億元，同比分別增長29.94%、24.15%、18.60%；歸母凈利潤分別為3.65、4.56、5.33億元，同比分別增長40.54%、25.21%、16.75%，對應(yīng)EPS分別為0.91、1.14、1.33元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為33.54、26.78、22.94倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭日益加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司戰(zhàn)略執(zhí)行不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)等。