>> 華源證券-中糧科工(301058)糧倉賽道領(lǐng)軍者，“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”有望貢獻(xiàn)新成長性-250226
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 281KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戴銘余,酈悅軒,王彬鵬 |
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投資要點(diǎn)：
“糧食+冷鏈”領(lǐng)域總工程師，技術(shù)底蘊(yùn)深厚。公司前身國家部署科研院所，專業(yè)從事糧油加工、糧食貯藏及物流技術(shù)研究，底蘊(yùn)深厚，是我國糧油設(shè)計咨詢及機(jī)電工程系統(tǒng)交付領(lǐng)域領(lǐng)軍者，糧油設(shè)備制造行業(yè)領(lǐng)先的制造商。同時，公司依托子公司華商國際，開展冷鏈物流工程設(shè)計，業(yè)內(nèi)地位突出。
我國正處新一輪糧倉大規(guī)模建設(shè)周期，賽道呈現(xiàn)較好成長性。糧食安全事關(guān)國運(yùn)民生，目前，由于我國糧食倉儲面臨倉儲容量不足、設(shè)施老舊、租賃比例高等問題，正經(jīng)歷新一輪大規(guī)模糧倉新建和更迭周期。我們認(rèn)為，糧食領(lǐng)域最大的優(yōu)勢是?？顚Ｓ?，資金面和投資節(jié)奏具有獨(dú)立性，這導(dǎo)致賽道呈現(xiàn)較好成長性，公司作為賽道內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)預(yù)計將充分受益。
冷鏈?zhǔn)堑湫偷捻樦芷谙M(fèi)升級投資，有望隨經(jīng)濟(jì)回升向好。目前我國冷鏈物流資源總量不足、分布不均等問題導(dǎo)致冷鏈運(yùn)輸率低、生鮮的損耗率高，與發(fā)達(dá)國家差距明顯?！丁笆奈濉崩滏溛锪靼l(fā)展規(guī)劃》擬打造“四縱四橫”冷鏈通道，奠定行業(yè)潛在大空間，但期間因財政和宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，實(shí)際落地速率有所放緩對公司業(yè)績構(gòu)成邊際拖累。我們判斷，冷鏈需求是典型的順周期消費(fèi)升級產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)回升向好，潛在需求會遲到但不會缺席，公司旗下華商國際作為冷鏈以及冰雪及特種制雪業(yè)務(wù)設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，有望受益于行業(yè)β節(jié)奏，并呈現(xiàn)α優(yōu)勢。
一號文件首提“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”，糧倉機(jī)器人時代或加速到來。糧倉領(lǐng)域每年人員傷亡風(fēng)險較大，工作環(huán)境有安全隱患且影響身體健康，勞動力招聘趨難，倒逼企業(yè)自動化升級。目前糧倉領(lǐng)域潛在機(jī)器人需求主要分為三類：平倉機(jī)器人、清倉機(jī)器人、檢測機(jī)器人。目前可查數(shù)據(jù)全國糧食倉儲企業(yè)約1.7萬個，糧倉機(jī)器人潛在應(yīng)用空間廣闊?？紤]糧食安全，我們判斷賽道格局將具備相對優(yōu)勢，中糧科工作為我國糧倉設(shè)計、機(jī)電工程以及裝備的核心企業(yè)，背靠中糧集團(tuán)且具備先發(fā)卡位優(yōu)勢，潛在想象力大。
盈利預(yù)測與評級。公司是國內(nèi)糧倉賽道領(lǐng)軍者，受益于國家大規(guī)模糧倉建設(shè)及設(shè)備更新，基本盤預(yù)計將呈現(xiàn)較好成長性，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.22億元、2.83億元、3.60億元，對應(yīng)2月26日股價PE為31、24、19倍；此外，“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”大背景下，公司卡位優(yōu)勢明顯，潛在想象力大，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)糧倉建設(shè)低于預(yù)期，國內(nèi)冷鏈物流規(guī)模增速低于預(yù)期，技術(shù)研發(fā)延誤、未能迎合市場需求、未能緊貼技術(shù)趨勢
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