>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250227
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
當(dāng)前美豆因阿根廷降雨恢復(fù)及美豆國內(nèi)供需較好處于震蕩趨勢。周三國內(nèi)現(xiàn)貨跌50元，華東報(bào)3550元/噸左右跌50。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)2月下旬到3月山東油廠停機(jī)較多，其他區(qū)域停機(jī)計(jì)劃較少，區(qū)域缺豆現(xiàn)象嚴(yán)重。周三油廠開機(jī)率55.92%，成交8萬噸，提貨15.63萬噸。
南美方面，巴西升貼水收割季節(jié)近期小幅下滑，不過雷亞爾升值給予支撐，大豆到港成本穩(wěn)定為主，未來兩周雨量未超出季節(jié)性，后續(xù)收割受影響不大。阿根廷未來2天仍然炎熱，3天后預(yù)計(jì)有較大規(guī)模降雨，溫度下降。市場關(guān)注2月27號(hào)晚間的USDA長期預(yù)測報(bào)告，由于大豆玉米比價(jià)較低，預(yù)期美國25/26年度大豆種植面積可能下降。
【交易策略】
美豆隨著阿根廷降雨回歸暫處于震蕩偏弱趨勢，但美豆中期因大豆玉米比價(jià)的下降及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期等存在種植面積下調(diào)預(yù)期，美豆存在較強(qiáng)支撐，升貼水方面關(guān)注巴西大豆上市是否形成二次賣壓，到港成本暫弱穩(wěn)看待。此外美國方面貿(mào)易政策仍然施壓，國內(nèi)反制措施目前尚未涉及大豆，但貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期會(huì)為國內(nèi)豆系提供支撐。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因預(yù)期2、3月到港較少形成庫存偏緊預(yù)期，現(xiàn)貨博弈激烈。后續(xù)豆粕可能會(huì)呈現(xiàn)下有強(qiáng)支撐的格局，遠(yuǎn)月單邊嘗試回落后買入。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS及AmSpec，2月前10日馬棕出口環(huán)比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口環(huán)比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口環(huán)比下降0.3%-8.1%，前25日出口環(huán)比（-2.7%，1.2%）。2月前10日產(chǎn)量下滑1.81%，2月前15日產(chǎn)量環(huán)增12.54%，2月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加8.57%。
2、印尼行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人：印尼2025年毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5000萬噸，較去年4800萬噸有所上升。印尼2025年棕櫚油消費(fèi)預(yù)計(jì)為2736萬噸，相比去年2338萬噸有所上升。印尼無需修改出口稅來資助B40計(jì)劃。
短期2月前25日馬來棕櫚油出口數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量數(shù)據(jù)劈叉，不過近期印度等齋月備貨需求及美國農(nóng)業(yè)部長支持生物燃料表態(tài)、印尼應(yīng)對齋月供應(yīng)難起量且傳言限制出口以滿足國內(nèi)需求等推漲油脂，上周印尼貿(mào)易部官員對限制出口表示否認(rèn)，印度傳取消多批棕櫚油訂單。國內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差05+800（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+480（0）元/噸，華東菜油基差05+30（0）元/噸。
【交易策略】
油脂因棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍處低位、銷區(qū)前期進(jìn)口較少近期有可能恢復(fù)采購而近月合約偏強(qiáng)的邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)，高價(jià)油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或進(jìn)入震蕩趨勢。中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國生物柴油需求總量削減的疑慮影響偏空。
白糖
【重點(diǎn)資訊】
周三鄭州白糖期貨價(jià)格延續(xù)震蕩，鄭糖5月合約收盤價(jià)報(bào)6002元/噸，較之前一交易日上漲31元/噸，或0.52%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6080-6160元/噸，部分報(bào)價(jià)上漲20元/噸。云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為5910-5960元/噸，報(bào)價(jià)持平。主流加工糖集團(tuán)報(bào)6400-6660元/噸，報(bào)價(jià)持平。廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2505）基差78元/噸。
消息方面，截至2月24日泰國2024/25榨季已產(chǎn)糖824.4萬噸，同比增加67.47萬噸，增幅8.91%。2月26日廣西新增4家糖廠收榨，截至目前廣西2024/25榨季累計(jì)收榨糖廠31家，同比增加26家；已收榨糖廠日榨蔗能力29.45萬噸，同比增加25.85萬噸。
【交易策略】
印度和中國產(chǎn)量預(yù)估較此前下調(diào)，另一方面市場預(yù)期巴西4月份開始的收割可能會(huì)推遲，糖產(chǎn)量或受到影響。受上述因素影響，原糖短線延續(xù)強(qiáng)勢上漲。但從中長期來看，全球糖市仍處于增產(chǎn)周期，維持逢高做空思路
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