久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

此篇報告是上一篇行業(yè)深度報告《從多鄰國看AI在教育行業(yè)的應用》的后續(xù)，深入探討與投資更為相關的“估值”和“價值”。
　　我們以近期多鄰國股價最高點（2月18日）為基準，相對2024年預估收入和凈利潤，計算可得PS約為26x，PE超過200x。雖然23Q2開始多鄰國利潤扭虧后，由于前期基數較低，單季度呈現翻倍式增長的態(tài)勢，但當前的PS和PE水平與消費類資產的估值體系并不相符。因此，我們嘗試更加類似TMT資產的估值方式，發(fā)現計算得到的現有用戶最大潛在價值與市值十分接近，我們推測，美股市場很有可能是按照用戶價值的方式給多鄰國估值。
　　我國的教育AI資產處于相對初級的階段，普遍還是與傳統(tǒng)教育業(yè)務一起使用消費類資產的估值體系來估值。我們認為，隨著AI產品逐步走向成熟，從一個概念逐漸變成生產力，在主營業(yè)務中獨當一面，有望迎來估值切換和價值重估。即預期MAUs穩(wěn)定增長的前提下，使用用戶價值來給AI資產估值。雖然豆神AI還沒有開始付費，市場對豆神教育的估值已經向類TMT的估值體系轉換（相對24年扣非后凈利潤PE超過100x）。若以當前用戶的潛在最大價值的方法計算粉筆AI產品（包括行測、申論、面試）的價值，約為84.5億元人民幣。
　　投資建議：建議重點關注AI+教育相關標的：（1）教育AI產品的估值切換和價值重估：豆神教育、粉筆；（2）提供AI相關培訓課程：科德教育、傳智教育、盛通股份。
　　風險提示：教育行業(yè)的政策風險，宏觀風險，AI使用的合規(guī)風險，競爭格局變化的風險。