>> 群益證券-盛美上海(688082)4Q24業(yè)績創(chuàng)新高-250227
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
朱吉翔 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布年報，2024年應(yīng)收增長超過4成，凈利潤增長27%，業(yè)績符合預(yù)期。長期來看，公司從清洗設(shè)備逐步延伸至涂膠、顯影、濕法刻蝕領(lǐng)域，其業(yè)績具備持續(xù)快速增長潛力。公司目前股價對應(yīng)2025-2026年P(guān)E分別為32倍和27倍，給予買進評級。
4Q24業(yè)績創(chuàng)新高，各業(yè)務(wù)線均較快增長：受益于全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇及中國大陸市場需求強勁，2024年公司實現(xiàn)營收56.2億元,YOY增長44.5%;實現(xiàn)凈利潤11.5億元,YOY增長26.7%,EPS2.64元。公司凈利潤低于營收的原因在于：綜合毛利率48.9%,較上年同期下降3.1個百分點;同時股權(quán)激勵費用2.9億元，同比增87%，剔除該因素，公司凈利潤同比增長35%。分業(yè)務(wù)來看，公司2024年半導(dǎo)體清洗設(shè)備收入為40.6億元，同比增長約55%；其他半導(dǎo)體設(shè)備（電鍍、立式爐管、無應(yīng)力拋銅等設(shè)備）收入為11.4億元，同比增長約21%；先進封裝濕法設(shè)備收入為2.46億元，同比增長約54%。公司各業(yè)務(wù)線均保持了快速增長的勢頭。分季度來看，第4季度單季公司實現(xiàn)營收16.4億元,YOY增長44.1%，實現(xiàn)凈利潤4億元，YOY增長66%。單季度營收及利潤創(chuàng)歷史新高。截止2024年，合同負債11億元，較3Q24末繼續(xù)提升21%，顯示國產(chǎn)設(shè)備需求在上年末繼續(xù)保持強勁勢頭。
半導(dǎo)體設(shè)備自主需求持續(xù)升級：在美國多輪打壓中國高科技產(chǎn)業(yè)的背景下，中國對于半導(dǎo)體先進制程需求更加迫切。以華為、長江存儲為代表的中國企業(yè)正努力突破半導(dǎo)體制程限制，其中設(shè)備廠商的支持尤為關(guān)鍵，本土設(shè)備廠也將獲得更大的市場空間。
盈利預(yù)測：展望未來，除深耕清洗設(shè)備外，公司積極擴大半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)品組合，相繼推出電鍍設(shè)備、拋銅設(shè)備、先進封裝濕法設(shè)備、立式爐管設(shè)備等。并且在前道涂膠顯影Track設(shè)備、PECVD等核心設(shè)備領(lǐng)域也積極布局,為后續(xù)業(yè)績增長構(gòu)建新的增長點。我們預(yù)計公司2025、2026年實現(xiàn)凈利潤15.3億元和17.6億，YOY分別增長33%和15%，EPS分別為3.51元和4.04元，目前股價對應(yīng)2024-26年P(guān)E分別為32倍和27倍，估值相對偏低，給予買進的評級。
風(fēng)險提示：科技爭端拖累半導(dǎo)體設(shè)備需求增長。
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