>> 西部證券-西部研究月度金股報告系列(2025年3月)：躁動步入驗證期-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
慈薇薇,鄭宏達(dá),孫寅 |
| 下載權(quán)限： |
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躁動的底層邏輯：市場交易“東升西落”。經(jīng)歷了1月的“挖坑”行情過后，上個月末我們提示“時機(jī)已至……市場磨底后在兩會前仍是春季躁動的活躍窗口期”。回顧2月，市場在特朗普對華政策好于預(yù)期、國產(chǎn)大模型DeepSeek和中國AI敘事帶領(lǐng)下如期修復(fù)，恒生科技也走出了強勢的上漲行情。展望3月，躁動過后行情如何持續(xù)？核心在于2月的“東升西落”邏輯能否延續(xù)——從宏觀角度來看，短期比較值得關(guān)注的是美國滯脹預(yù)期和債務(wù)上限風(fēng)險，國內(nèi)來看即將迎來政策和基本面的驗證期，二者將放大市場波動。中期來看，信貸需求潛在復(fù)蘇疊加中長期AI敘事帶來的盈利預(yù)期重估，我們維持震蕩樂觀判斷。
繼續(xù)布局科技與安全資產(chǎn)主線。結(jié)構(gòu)上來看，我們在上個月提示“短期的匯率壓力緩和、中美關(guān)系階段性緩和信號以及資本市場改革發(fā)力會對風(fēng)險偏好形成提振……可以繼續(xù)關(guān)注小票和主題行情”。2月市場普漲，但表現(xiàn)最好的是AI鏈與北證50等指數(shù)為代表的成長風(fēng)格。往后看，兩會后市場對經(jīng)濟(jì)與政策走向?qū)⒏鼮槊骼?，?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與財報披露期臨近帶來基本面定價影響趨于增強，市場風(fēng)格漂移有望回歸均衡。中國資產(chǎn)重估行情初啟并難言過熱，核心資產(chǎn)與低估資產(chǎn)仍有補漲邏輯在，新的成長題材仍將繼續(xù)涌現(xiàn)。
行業(yè)配置與金股：
建議配置以下主線：
1）我們延續(xù)“科技打頭陣，后看再通脹”的主題定調(diào)?？萍寂cAI鏈作為核心主題，關(guān)注AI算力與應(yīng)用（機(jī)器人、傳媒等）、醫(yī)藥、新質(zhì)生產(chǎn)力、軍工等行業(yè)，以及并購重組機(jī)會。
2）市值管理疊加中長期資金入市，穩(wěn)健高股息作為壓艙石，持續(xù)關(guān)注銀行、保險、電力電網(wǎng)板塊與“中特估”央國企。
3）外圍擾動與政策對沖尋求平衡，關(guān)注設(shè)備更新，以及順周期（有色、鋼鐵等）中的潛在alpha品種。
基于以上配置策略，2025年3月金股組合推薦如下：浪潮信息（計算機(jī)）、峰岹科技（電子）、兆威機(jī)電（電新）、吉利汽車（汽車）、長城汽車（汽車）、華峰鋁業(yè)（有色）、華菱鋼鐵（有色）、固生堂（醫(yī)藥）、錦波生物（商社）、華泰證券（非銀）。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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