>> 招商證券-星環(huán)科技(688031)業(yè)績短期承壓，AI Infra業(yè)務(wù)需求躍升-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
647KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
劉玉萍 |
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24年訂單后延疊加AI研發(fā)加碼下，公司業(yè)績短期承壓，但運營效率提升顯著、項目回款顯著改善。大模型私有化部署浪潮下，AIInfra業(yè)務(wù)需求躍升，公司作為私有化部署大模型的核心MaaS服務(wù)商將深度受益。
事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，24年全年公司實現(xiàn)營收3.71億元，同比變動-24.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.42億元，同比虧損擴大；實現(xiàn)扣非凈利潤-3.66億元，同比虧損擴大。公司24Q4單季度實現(xiàn)營收1.62億元，同比變動-39.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.49億元，同比盈轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非凈利潤-0.49億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。
訂單后延疊加AI研發(fā)加碼，業(yè)績短期承壓。24年公司出現(xiàn)收入下降、虧損擴大，考慮主要原因為：（1）2024年度客戶在采購決策上更為謹慎，招標時間點較往年出現(xiàn)后置，且驗收流程耗時延長，致使公司整體收入確認時間延后；（2）隨著大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和AI基礎(chǔ)設(shè)施的進一步融合，公司持續(xù)在大數(shù)據(jù)和AI工具投入研發(fā)，研發(fā)費用同比略有增加。報告期內(nèi)公司運營效率提升顯著，銷售費用和管理費用同比減少；公司加強應(yīng)收賬款的催收和客戶信用管理，項目回款較去年同期顯著改善。
受益于DeepSeek部署浪潮，AIInfra業(yè)務(wù)需求躍升。DeepSeek低成本、高性能、開源、國產(chǎn)化等特質(zhì)疊加國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)“AI+”專項行動深化部署會，政府、金融等行業(yè)掀起DeepSeek私有化部署浪潮，公司云+端+私有化三位一體部署的DeepSeek全場景解決方案將全面受益于私有化部署大時代。云側(cè)，公司問知網(wǎng)頁版、小程序接入滿血版DeepSeek 671B推理模型；端側(cè)，公司推出“端側(cè)版”無涯問知AIPC應(yīng)用，并與宏碁和Intel合作，實現(xiàn)DeepSeek大模型在個人電腦端的本地化流暢運行；私有化部署方面，公司MaaS工具Sophon LLMOps可賦能企業(yè)級私有化部署，幫助企業(yè)快速構(gòu)建應(yīng)用，同時公司正式推出新一代高性能大模型一體機TxData-LM，實現(xiàn)大模型“開箱即用”。
上調(diào)為“增持”投資評級。公司AI數(shù)據(jù)工程基因純粹，拳頭產(chǎn)品大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺TDH在政府、金融等領(lǐng)域市占率領(lǐng)先；作為私有化部署大模型的核心MaaS服務(wù)商，將深度受益于大模型私有化部署浪潮。預計公司24-26年收入為3.71/5.19/6.86億元，上調(diào)至“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、政策不及預期、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期。
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