久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：近日，泰山玻纖發(fā)布提價(jià)函，對(duì)全國(guó)泰山系列石膏板上漲0.50元/m2;非泰山系列石膏板(含OEM貼牌)上漲0.30元/m2;裝飾石膏板上漲0.30元/m2。
　　泰山石膏是北新建材的拳頭品牌，提價(jià)傳遞盈利改善信號(hào)。公司是石膏板行業(yè)頭部企業(yè)，2023年石膏板領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市占率超65%，石膏板業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，增速穩(wěn)健，具備一定市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)。北新建材旗下?lián)碛小疤┥健?、“龍牌”、“?mèng)牌”三大石膏板品牌。其中“泰山”是公司的高端品牌，貢獻(xiàn)主力營(yíng)收與利潤(rùn)，“泰山”率先提價(jià)對(duì)公司乃至行業(yè)信號(hào)意義較為重要，或意味著行業(yè)價(jià)格見(jiàn)底，盈利將逐步改善。
　　相較于其他建材，石膏板行業(yè)韌性更強(qiáng)。2021年地產(chǎn)下行以來(lái)，占65%市占率的北新建材的石膏板業(yè)務(wù)銷(xiāo)售并未顯著下降，表現(xiàn)出了超出其他建材行業(yè)的超強(qiáng)韌性。我們認(rèn)為石膏板的韌性主要來(lái)自其輕質(zhì)、環(huán)保、高性?xún)r(jià)比的特點(diǎn)，以及在存量市場(chǎng)的應(yīng)用逐漸成為行業(yè)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)入減速階段，新建建筑需求放緩，存量建筑改造、翻新及功能升級(jí)需求顯著提升，石膏板憑借其性能優(yōu)勢(shì)和政策支持，或?qū)⒗^續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)空間。
　　公司沿著“一體兩翼，全球布局”路線加速擴(kuò)張，成長(zhǎng)空間逐步打開(kāi)。公司形成了石膏板為體，防水、涂料為翼的多元化發(fā)展格局。2024年公司完成了對(duì)嘉寶莉的并表，并且在12月公告聯(lián)合重組浙江大橋油漆，涂料翼進(jìn)一步完善。公司在防水領(lǐng)域通過(guò)北新防水品牌逐步擴(kuò)張，擁有“禹王”、“蜀羊”等多個(gè)優(yōu)勢(shì)知名品牌，防水業(yè)務(wù)正處于周期底部，公司作為央企發(fā)揮底部整合作用，市占率逐步上升，待需求恢復(fù)后，公司防水業(yè)務(wù)有望加速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。
　　投資分析意見(jiàn)：北新建材石膏板業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水與涂料業(yè)務(wù)加速布局，全球布局逐步見(jiàn)到成效，公司未來(lái)增長(zhǎng)路徑清晰，此次提價(jià)有望提振盈利，給予市場(chǎng)信心，我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為39.6、45.0、53.0億元，對(duì)應(yīng)市盈率12、11、9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新并表資產(chǎn)整合期摩擦。