>> 第一上海-美股宏觀策略-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
李倩 |
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概述
當(dāng)下的整體經(jīng)濟(jì)形勢，符合我們?nèi)ツ甑讓衲耆晁龅念A(yù)測。最近一個月，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險在上升，受到了社會的廣泛關(guān)注。無論是密歇根大學(xué)的調(diào)查，還是咨商會的調(diào)查，亦或是沃爾瑪發(fā)出的業(yè)績預(yù)警，都指向了美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升這一問題。同時，通脹形勢也在我們的預(yù)期范圍內(nèi)。我們認(rèn)為今年通脹是安全的，情況不會惡化。1月份的CPI數(shù)據(jù)或許存在短期波動，屬于數(shù)據(jù)噪音，并不值得過度擔(dān)憂。
在就業(yè)方面，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的變化。在DOGE的推行下，已有約七萬多人選擇自愿離職。政府各部門已經(jīng)公布的計劃裁員規(guī)模達(dá)到數(shù)萬人。而且，未來幾個月內(nèi)，預(yù)計還會有高達(dá)幾十萬人面臨類似情況。這種就業(yè)市場的快速變動，給經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力，后續(xù)發(fā)展值得密切關(guān)注。
在政策層面，我們確實看到特朗普如我們預(yù)測的，以內(nèi)政優(yōu)先、“攘外先安內(nèi)”。然而，也存在一些出乎我們意料的情況：
特朗普對歐盟各國當(dāng)局的左派政黨的反感程度遠(yuǎn)超我們的想象。似乎在特朗普的認(rèn)知里，“安內(nèi)”還涵蓋了對歐洲內(nèi)政的干涉。細(xì)想之下，這或許有其內(nèi)在邏輯。長期以來，特朗普在價值觀方面與俄羅斯的普京存在一定相似之處，他崇尚強(qiáng)權(quán)、重視國防，并且對左派倡導(dǎo)的一些理念，比如同性戀權(quán)益等，表現(xiàn)出極度排斥的態(tài)度。在俄羅斯，同性戀相關(guān)行為存在法律限制。這在某種程度上使兩者在價值觀上找到了契合點，也讓外界產(chǎn)生了特朗普與俄羅斯在意識形態(tài)和價值觀上成為“事實上盟友”的觀感。因此，有人指控特朗普“通俄”，并非毫無依據(jù)。
此外，俄烏戰(zhàn)爭的調(diào)停難度之大令人始料未及。此前特朗普曾夸下?？?，稱能在24小時內(nèi)解決俄烏沖突，可如今一個月過去了，戰(zhàn)爭仍在持續(xù)。而且，關(guān)于這場戰(zhàn)爭的解決方式，在歐洲乃至全世界都引發(fā)了巨大爭議和分歧。不過，無論如何，若俄烏戰(zhàn)爭能夠停止，不論以何種條件達(dá)成和平協(xié)議，這對于全球經(jīng)濟(jì)而言都將是一大利好，對股市也會產(chǎn)生重大的積極影響。
不得不說，市場在過去一個月的表現(xiàn)較為短視。自去年11月大選結(jié)束后，美股迎來了一波強(qiáng)勁的上漲行情。在我們看來，市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期過于樂觀，股價上漲已經(jīng)超出了合理范圍。尤其是2月份中旬以來，市場呈現(xiàn)出一種類似2021年11月份的狂熱狀態(tài)，部分妖股的漲幅令人難以置信。過去幾天的修正也是合情合理的。
我們維持對指數(shù)全年寬幅震蕩、最終個位數(shù)上漲的預(yù)測。
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