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事件概述
　　公司發(fā)布24年年報(bào)，公司24年?duì)I收58.97億元，yoy+16.99%，歸母凈利潤(rùn)8.32億元，yoy+29.91%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.81億元，yoy+31.96%，毛利率36.5%，yoy+1.15pct，凈利率16.12%，yoy+1.44pct
　　24Q4營收17.02億元，yoy+24.72%，qoq+13.16%，歸母凈利潤(rùn)2.08億元，yoy+27.54%，qoq-18.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，yoy+27.52%，qoq-25.37%，毛利率34.49%，yoy2.47pct，qoq-3.44pct，凈利率14.5%,yoy+0.44pct，qoq-4.32pct
　　24Q4營收再創(chuàng)新高
　　1）公司24Q4單季度營收首超17億，再創(chuàng)歷史新高，公司手機(jī)在手機(jī)通訊、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)存量市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域保持了穩(wěn)步成長(zhǎng)，在汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勁的高速增長(zhǎng)。2）從毛利率來看，受精密電子元件業(yè)務(wù)發(fā)展順利，市場(chǎng)訂單增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升等因素致使毛利率進(jìn)一步提升，24Q4受度銷售結(jié)構(gòu)變化，全年績(jī)效獎(jiǎng)金及客戶銷售價(jià)格調(diào)整影響，毛利率環(huán)比有所回落，但后續(xù)有望通過生產(chǎn)效率、經(jīng)營效率持續(xù)提升，消除不利因素影響，促使毛利率回升。
　　多產(chǎn)品線持續(xù)拓展，未來成長(zhǎng)空間廣闊
　　1）AI手機(jī)、AIPC等由于芯片算力提升，對(duì)功率電感提出更高的要求，同時(shí)考慮到機(jī)身內(nèi)部空間有限，電子元器件小型化需求將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)整體端側(cè)電感價(jià)值量將顯著提升，公司作為國內(nèi)電感龍頭廠商，有望充分受益。2）汽車電子領(lǐng)域：公司在新能源汽車的電動(dòng)化和智能化應(yīng)用領(lǐng)域提前多年布局，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。，公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)三電系統(tǒng)等電動(dòng)化場(chǎng)景全面覆蓋，并且延伸至智能駕駛、域控制器、智能座艙等全方位智能化應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋。3）數(shù)據(jù)中心：當(dāng)前在AI服務(wù)器GPU主板供電及AI服務(wù)器電源模塊封裝垂直供電的應(yīng)用場(chǎng)景下，對(duì)磁性元件產(chǎn)品提出更為極致的高功率密度及低功耗要求。公司密切與頭部企業(yè)保持合作與聯(lián)系，憑借自身的工藝平臺(tái)多樣性，在AI服務(wù)器、DDR5、企業(yè)級(jí)SSD等應(yīng)用場(chǎng)景為客戶提供了多種節(jié)能降耗的產(chǎn)品組合與方案。4）在氫燃料電池及人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司也積極推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，后續(xù)有望為公司帶來新增量。
　　投資建議
　　考慮到宏觀環(huán)境不確定性，我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為11.05/13.9/17.23億元（此前預(yù)計(jì)2025/2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為11.17/14億元），按照2025/2/27收盤價(jià)，PE為23.3/18.5/14.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、。