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深耕晶振行業(yè)二十年，國(guó)內(nèi)晶振領(lǐng)軍者
　　公司成立于2005年，2016年于上交所上市。公司深耕石英晶體頻率元器件行業(yè)，在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)石英MEMS器件產(chǎn)業(yè)化與規(guī)模化，逐步實(shí)現(xiàn)從kHz到MHz，從無(wú)源到有源，覆蓋石英晶體全系列產(chǎn)品線，是全球少數(shù)具備全域產(chǎn)品線生產(chǎn)能力的晶體廠商之一。
　　堅(jiān)持自主創(chuàng)新，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘
　　據(jù)24年半年報(bào)，公司始終精進(jìn)半導(dǎo)體光刻工藝技術(shù)，積極推進(jìn)光刻kHz小尺寸特性優(yōu)化，超高頻以及超小尺寸產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)；高基頻光刻晶片實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，76.8MHz、80MHz、96MHz、125MHz、156.25MHz、212MHz、285MHz等超高頻以及超小尺寸產(chǎn)品量產(chǎn)，并具備300MHz高基頻加工能力；實(shí)現(xiàn)特殊應(yīng)用場(chǎng)景包括車規(guī)級(jí)（高安全等級(jí)）、RTC（高精度、可靠性、高穩(wěn)定性）晶片、工業(yè)級(jí)（高寬溫要求）等高性能晶片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；實(shí)施獨(dú)立車規(guī)產(chǎn)線建設(shè)及CNAS實(shí)驗(yàn)室的籌建，車規(guī)系列、鐘振、RTC等系列產(chǎn)品產(chǎn)能提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。
　　積極推進(jìn)高端應(yīng)用，搶占市場(chǎng)份額
　　公司始終以客戶需求為導(dǎo)向，圍繞終端客戶、重要市場(chǎng)、新興市場(chǎng)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品解決方案，市占率有望進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　1）消費(fèi)電子：重點(diǎn)加大小尺寸、高基頻產(chǎn)品應(yīng)用配套在蜂窩及非蜂窩網(wǎng)、智能手機(jī)、AIPC等應(yīng)用推廣；
　　2）物聯(lián)網(wǎng)：持續(xù)強(qiáng)化方案商芯片平臺(tái)配套，積極配合各主流物聯(lián)網(wǎng)芯片平臺(tái)的配套認(rèn)證以及物聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)客戶的深度合作；
　　3）汽車電子：據(jù)2024年半年報(bào)，公司超小尺寸、難度更高，技術(shù)、工藝更為復(fù)雜的76.8MHz高頻熱敏晶體諧振器通過(guò)高通公司車規(guī)級(jí)5G平臺(tái)SA522和SA525認(rèn)證。與此同時(shí)，公司針對(duì)車規(guī)級(jí)產(chǎn)品持續(xù)客戶沉淀和產(chǎn)品料號(hào)儲(chǔ)備，已開(kāi)發(fā)1000余款產(chǎn)品料號(hào)，并為多家主機(jī)廠和國(guó)內(nèi)外知名Tier1企業(yè)配套，覆蓋MHz/kHz、無(wú)源/有源（含TCXO、SPXO、RTC等）等全系產(chǎn)品，配套場(chǎng)景主要在座艙、車身、智駕等領(lǐng)域，并逐步拓展到底盤、動(dòng)力相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景。
　　4）新興市場(chǎng)：公司圍繞RTC時(shí)鐘模塊和有源產(chǎn)品、高頻差分振蕩器等高端產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)新行業(yè)新應(yīng)用方面包括電表、光伏、儲(chǔ)能、BMS、AI、光模塊、人工智能等細(xì)分行業(yè)合作。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-26年?duì)I業(yè)收入分別為8.88、10.66、12.81億元，同比+11.98%、+20.04%、+20.20%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.00、1.31、1.63億元，同比-1.08%、+30.58%、+24.91%；EPS分別為0.26、0.34、0.42元。2025年2月27日股價(jià)為17.91元，對(duì)應(yīng)PE分別為69.58、53.29、42.66x。參考公司歷史估值中樞約為55x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期