>> 銀河期貨-鎳及不銹鋼03月報：鎳價寬幅震蕩等待宏觀驅(qū)動-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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鎳
春節(jié)前印尼鎳礦商協(xié)會APNI秘書長稱2025年印尼鎳礦配額審批已達(dá)到2.985億濕噸，超過此前網(wǎng)傳2億噸限制的市場預(yù)期，鎳價震蕩下行。春節(jié)期間LME鎳價一度跌至15000美元/噸附近，接近前低。但2月4日開始，倫鎳連漲三個交易日，收復(fù)鎳礦配額出現(xiàn)的跌幅，而滬鎳更是僅用了一個交易日就達(dá)到同樣效果。然而此后宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，菲律賓禁止原礦出口影響消退，LME庫存持續(xù)大幅增加，鎳價再次震蕩走弱，總體還在12-13萬區(qū)間運行。
供需方面，1-2月即使有春節(jié)因素，中國精煉鎳產(chǎn)量仍然保持高位，部分企業(yè)少量爬產(chǎn)，也有部分企業(yè)用硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳。1-2月進口虧損收窄，但仍有出口空間，國內(nèi)春節(jié)前累庫，節(jié)后庫存轉(zhuǎn)移至LME。消費端則處于淡季，電鍍無人問津，合金靠軍工支撐，民用合金需求較弱。1-2月不銹鋼廠檢修減產(chǎn)，預(yù)計3月將有修復(fù)式增長。三元前驅(qū)體1月整體訂單較為疲軟，2月產(chǎn)量有所修復(fù)。鎳市場結(jié)構(gòu)性分化，精煉鎳過剩壓力較大，硫酸鎳其次，而NPI則偏緊，形成買NPI空期貨鎳的交易邏輯和操作。
展望后市，3月精煉鎳企業(yè)繼續(xù)爬產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計再創(chuàng)新高，進口虧損2500以前，過剩會繼續(xù)通過凈出口交倉轉(zhuǎn)移至海外。3月預(yù)計季節(jié)性會提振電鍍、合金、不銹鋼和三元前驅(qū)體消費，市場對兩會政策仍有期待，但以舊換新政策年初已有初步定論，和去年相比擴大了范圍，較難有超預(yù)期的刺激。綜合來看，精煉鎳供需過剩奠定主基調(diào)，但宏觀上貿(mào)易戰(zhàn)、俄烏和談、兩會等事件可能會形成沖擊；產(chǎn)業(yè)上印尼鎳礦配額可能調(diào)降仍是潛在風(fēng)險，上下均有阻礙，價格仍在震蕩區(qū)間內(nèi)運行，等待風(fēng)險事件落地。
單邊：鎳價寬幅震蕩，關(guān)注宏觀環(huán)境和印尼政策變化。
風(fēng)險提示：需求超預(yù)期，供應(yīng)擾動，產(chǎn)業(yè)和宏觀政策風(fēng)險等
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