>> 平安證券-龍迅股份(688486)24Q4營(yíng)收利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，車載SerDes進(jìn)入全面市場(chǎng)推廣-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
付強(qiáng),徐碧云,徐勇 |
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事項(xiàng)：
公司公布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.66億元，同比增長(zhǎng)44.21%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)40.62%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.00元（含稅），擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
平安觀點(diǎn)：
行業(yè)復(fù)蘇疊加產(chǎn)品迭代升級(jí)，公司24年Q4營(yíng)收、利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.66億元（+44.21%YoY），歸母凈利潤(rùn)為1.44億元（+40.62%YoY），扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.11億元（+66.80%YoY），主要系半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，下游客戶需求有所增長(zhǎng)，公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品的迭代升級(jí)和新產(chǎn)品的研發(fā)力度、優(yōu)化和完善現(xiàn)有產(chǎn)品的終端應(yīng)用解決方案，積極拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。2024年公司整體毛利率和凈利率分別是55.48%（+1.48pct YoY）和30.99%（-0.79pctYoY）。從費(fèi)用端來看，2024年公司期間費(fèi)用率為29.90%（-3.80pctYoY），其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為2.38% （ -0.43pct YoY ）、5.92% （ -2.23pct YoY ）、0.14%（+0.46pct YoY）和21.45%（-1.61pct YoY）。2024Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.32億元（+31.04%YoY，+18.45%QoQ），歸母凈利潤(rùn)0.50億元（+56.21%YoY，+58.16%QoQ），四季度營(yíng)收和利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，Q4單季度的毛利率和凈利率分別為54.24% （ -0.20pctYoY，-4.37pct QoQ）和38.08%（+6.13pct YoY，+9.56pct QoQ）。
高清視頻橋接及處理芯片仍是主力，車載SerDes芯片組已成功流片：從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上來看，高清視頻橋接及處理芯片依然是核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的營(yíng)收。1）2024年，高清視頻橋接及處理芯片實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.26億元，同比增長(zhǎng)43.35%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的營(yíng)收占比為91.35%，主要系該類產(chǎn)品市場(chǎng)需求較為旺盛，其毛利率為54.29%，同比提升了0.75pct。公司多款視頻橋接和處理芯片，憑借良好的兼容性和穩(wěn)定性，已導(dǎo)入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)等領(lǐng)域，其中有9顆芯片已通過AEC-Q100的測(cè)試，進(jìn)入了多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名車企，并成功量產(chǎn)；公司研發(fā)的支持Type-C、DP1.4、HDMI2.1協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號(hào)橋接芯片開始批量出貨，可滿足新一輪4K/8K超高清商顯及VR/AR等微顯示市場(chǎng)的需求。2）2024年，高速信號(hào)傳輸芯片實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.29億元，同比增長(zhǎng)17.20%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的營(yíng)收占比為6.22%，其毛利率為56.48%，同比下降1.62pct。針對(duì)高端汽車市場(chǎng)對(duì)于視頻長(zhǎng)距離傳輸和超高清視頻顯示需求開發(fā)的車載SerDes芯片組已成功流片，進(jìn)入芯片試產(chǎn)階段；另外，公司正在進(jìn)行面向AI、HPC、新一代通訊等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)傳輸和處理系列芯片的研發(fā)。從量?jī)r(jià)拆分，高清視頻橋接及處理芯片銷售量為3020.39萬(wàn)顆，比上年同期增長(zhǎng)42.08%，ASP約14.09元/顆；高速信號(hào)傳輸芯片銷售量為426.28萬(wàn)顆，比上年同期增加29.94%，ASP約6.80元/顆。銷量增加主要系公司拓展市場(chǎng)、訂單量增大以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，但平均銷售單價(jià)有所下滑。
豐富產(chǎn)品矩陣，加大汽車電子研發(fā)投入和新品布局：2024年，公司持續(xù)加大在各產(chǎn)品條線的研發(fā)投入，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。全年公司陸續(xù)推出高版本DP1.4/Type-CMultimediaHUB系列芯片，最高支持4K@144Hz分辨率、支持多路異顯功能、MIPIDPHY/CPHY轉(zhuǎn)DP1.4/HDMI2.1芯片，支持圖像幀率轉(zhuǎn)換和縮放功能的eDP轉(zhuǎn)MIPI，多通道高速數(shù)據(jù)模擬切換芯片等多款新產(chǎn)品。汽車電子作為公司重要的業(yè)務(wù)拓展方向，公司持續(xù)加大在該領(lǐng)域的研發(fā)投入和新品布局。憑借良好的兼容性和穩(wěn)定性，公司持續(xù)新增汽車用戶并擴(kuò)大車系覆蓋率。2024年，公司橋接類的芯片在車載抬頭顯示和車載信息娛樂等系統(tǒng)的市場(chǎng)份額明顯提升；解決ADASSOC模組與座艙域控SOC間視頻信號(hào)橋接的方案，在油電混動(dòng)車和燃油車等車型上已開始批量出貨。車載SerDes芯片組進(jìn)入全面市場(chǎng)推廣，其中，電動(dòng)兩輪車儀表盤、工業(yè)焊接3D攝像機(jī)等領(lǐng)域已逐步量產(chǎn)；車內(nèi)行車監(jiān)控、農(nóng)業(yè)無(wú)人智駕小車等領(lǐng)域正處于原型機(jī)驗(yàn)證測(cè)試階段。2024年底公司成立了汽車芯片和系統(tǒng)解決方案事業(yè)部，專注于車載娛樂系統(tǒng)、座艙顯示、HUD、ADAS視頻采集和傳輸SERDES、多路顯示傳輸SERDES、車規(guī)級(jí)面板和驅(qū)動(dòng)、音頻傳輸SERDES以及麥克風(fēng)和揚(yáng)聲器等領(lǐng)域的車規(guī)級(jí)芯片及解決方案。
投資建議：公司專注于高速混合信號(hào)芯片研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)，目前已擁有超過140款不同型號(hào)的芯片產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全面、功能豐富，可以滿足下游客戶對(duì)芯片產(chǎn)品高性能和高集成度的需要，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，廣泛應(yīng)用于顯示器/商顯及配件、汽車電子、工業(yè)及通訊、微顯示等多元化的等終端場(chǎng)景。未來隨著現(xiàn)有產(chǎn)品線的持續(xù)迭代升級(jí)以及新產(chǎn)品線的多元化開拓，公司的業(yè)務(wù)有望保持成長(zhǎng)性。綜合公司最新財(cái)報(bào)以及對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，我們上調(diào)了公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤(rùn)分別為2.23億元（前值為2.04億元）、3.32億元（前值為2.80億元）、4.77億元（新增），EPS分別為2.18元、3.24元和4.67元，對(duì)應(yīng)2月28日收盤價(jià)P
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