>> 申萬宏源-芭薇股份(837023)接入DeepSeek筑強供應(yīng)鏈優(yōu)勢，海外業(yè)務(wù)啟新篇章-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，業(yè)績符合預(yù)期：全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元，同比+48.2%；歸母凈利潤4573萬元，同比+11.1%；扣非后歸母凈利潤4169萬元，同比+15.1%。24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比+45.6%；歸母凈利潤1668萬元，同比+61.1%，扣非歸母凈利潤1420萬元，同比+59.7%。
投資要點：
國內(nèi)：大客戶+大單品驅(qū)動成長，口碑效應(yīng)助力新客戶獲取。公司錨定功能性護膚品賽道強運營力品牌或優(yōu)質(zhì)國貨品牌積極突破，與仁和匠心、HBN、白云山、BUV、溫博士、嬌潤泉、丸美、凡士林、力士、多芬等建立強合作粘性。2024年公司超20款產(chǎn)品終端銷量在千萬支級別，超100款產(chǎn)品終端銷量在百萬支級別。公司供應(yīng)鏈完整、一體化能力卓越，與大客戶合作中積累市場口碑，2024年新增超100家品牌客戶，截至年末累計服務(wù)品牌數(shù)量達1155家，位列美修大數(shù)據(jù)“熱門工廠”第一。
國外：從單點深入到多點開花，全球化戰(zhàn)略邁入新一階段。公司21年進軍印尼市場，為SKINTIFIC品牌代工護膚品，基于精準的需求洞察和本地化創(chuàng)新能力，助力SKINTIFIC晉升護膚黑馬。2024H2公司合資在當?shù)匦陆üS，截至24年末工廠已順利投產(chǎn)。印尼之外，公司海外布局多點推進，已合作超50個海外品牌，24全年海關(guān)出口超1000個SKU，共銷往北美、歐洲、中東、東南亞等29個國家和地區(qū)。參考科絲美詩、瑩特麗等國際大廠成長經(jīng)驗，國際化是ODM廠商做大體量并反哺研發(fā)創(chuàng)新進而積累競爭優(yōu)勢的重要路徑。
24年創(chuàng)新碩果累累，鞏固提升全品類優(yōu)勢。2024年公司發(fā)表10篇論文，申請29項專利，累計獲得國內(nèi)外專利超130項，新增備案超過1400款產(chǎn)品，取得45款特證產(chǎn)品，自主研發(fā)共18款原料。創(chuàng)新仍是公司不變的底色。
25年初更新基于DeepSeek的AI系統(tǒng)，目標實現(xiàn)全鏈路智能化。公司24年3月啟動AI美妝大模型，分別在需求洞察、原料創(chuàng)新、產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)制造管理、經(jīng)營管理等方面賦能。隨著DeepSeek V3、R1等模型發(fā)布，公司迅速更新基座大模型，基于Deepseek的AI系統(tǒng)正逐步接入SAP、MES、WMS、QMS、SRM、BI等15大核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，將成為驅(qū)動各業(yè)務(wù)板塊全面智能化的核心引擎。
略上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?；跇I(yè)績快報數(shù)據(jù)，我們略上調(diào)2024年盈利預(yù)測，維持2025-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利分別為0.46/0.80/0.95億元（2024年原值為0.45億元），最新股價（2025/2/28收盤）對應(yīng)PE分別為33/19/16倍。公司代工能力卓越，接入DeepSeek筑強供應(yīng)鏈優(yōu)勢，看好國內(nèi)市占率提升與海外業(yè)務(wù)進展，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加??；海外市場拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品質(zhì)量問題引起訴訟、處罰風險等。
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