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事件：公司2月27日晚發(fā)布《2024年年度報(bào)告》，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元，同比增長23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.31億元，同比增長20%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.1億元，同比增長25%。
　　業(yè)績符合預(yù)期，AI產(chǎn)品收入占比快速提升。單季度來看，2024Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元，同比增長42.70%，收入增長主要來源電監(jiān)測(cè)終端和通信模塊；歸母凈利潤2.08億元，同比增長16.43%。公司于2024年成功推出了分布式光伏解決方案、電鴻化終端、新一代雙模通信芯片、Wi-SUN通信模塊、新款智能超聲波水表、AI邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)平臺(tái)等近50款新產(chǎn)品及解決方案。2024年實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品收入13.38億，占主營業(yè)務(wù)收入比達(dá)49%，其中AI產(chǎn)品收入占新產(chǎn)品收入的30%，為電力行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型注入新動(dòng)能。
　　芯片模塊躍升為首要單品，在手訂單持續(xù)充盈。2024年，通信芯片與模塊實(shí)現(xiàn)收入7.76億元，同比增長17.95%，占主營業(yè)務(wù)收入比28.39%，成為公司第一大單品，自研芯片覆蓋全球70%以上國家的電力AMI通信方案。2024年新簽合同37.18億元，同比增長7.71%；截至2024年末在手合同40.17億元，同比增長15.35%，有力支撐后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L。
　　海外收入快速增長創(chuàng)新高，國際化持續(xù)推進(jìn)。2024年公司國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.21億元，同比增長85.4%，占總收入的15.38%（注：2023年占收比為10.24%），國際化戰(zhàn)略成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)。①截至2024年末，公司已設(shè)立10余家境外子公司及銷售代表處，沙特及印尼工廠正在建設(shè)中，并將在2025年投入使用。②2024年公司多款自研產(chǎn)品獲得美國FCC認(rèn)證、CE-RED歐盟無線電設(shè)備指令認(rèn)證、MID/OIML計(jì)量認(rèn)證等權(quán)威認(rèn)證；開發(fā)的軟件成熟度通過國際最高級(jí)別CMMI-ML5級(jí)認(rèn)證。
　　投資建議：公司聚焦數(shù)字電網(wǎng)和數(shù)智城市，具備能源物聯(lián)網(wǎng)全層級(jí)綜合解決方案能力，在新型電力系統(tǒng)加速轉(zhuǎn)型、數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層規(guī)劃出臺(tái)、智慧城市建設(shè)推進(jìn)的背景下，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴(kuò)張。此外，公司積極把握海外發(fā)展機(jī)遇，覆蓋地區(qū)逐步向阿拉伯地區(qū)等藍(lán)海市場(chǎng)蔓延，海外市場(chǎng)營收有望持續(xù)高速增長。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為7.88/10.08/12.80億元，對(duì)應(yīng)增速分別為25%/28%/27%，對(duì)應(yīng)PE分別23.4X/18.3X/14.4X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。