>> 國海證券-同花順(300033)2024年年報點評：業(yè)務(wù)受益市場回暖，AI深度賦能金融信息服務(wù)-250228
| 上傳日期： |
2025/3/1 |
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| 271KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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事件:
2024年2月24日，公司發(fā)布2024年度報告。2024年，公司營收41.87億元，同比+17.47%；歸母凈利潤18.23億元，同比+30%；扣非后歸母凈利潤17.65億元，同比+28.93%；
2024Q4，公司營收18.52億元，同比+55.39%；歸母凈利潤11.72億元，同比+85.54%；扣非后歸母凈利潤11.34億元，同比+85.58%；
投資要點:
金融主業(yè)受益于市場回暖，2024年廣告業(yè)務(wù)收入同比+49%
2024年，公司增值電信服務(wù)/軟件銷售及維護(hù)/廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣/基金銷售及其他交易手續(xù)費收入16.16/3.56/20.25/1.90億元，同比+5.7%/-18.61%/+49%/-20.5%；據(jù)財聯(lián)社數(shù)據(jù)，2024年證券類APP全年活躍度呈現(xiàn)增長態(tài)勢，924行情推動下10月證券APP活躍度大幅提升并年內(nèi)創(chuàng)下新高，A股市場全年新增投資者2499.89萬戶，同比+16.58%；據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，證券類APP全年活躍人數(shù)超1.82億人，同比+8.28%。2024年同花順全年月均活躍度為3246.45萬人，同期東方財富和大智慧分別為1614.18萬人、1053.5萬人。
2024年，公司合同負(fù)債14.86億元，同比+34.92%；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為48.83億元，同比+24.86%；公司業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)90%以上證券公司以及廣泛的C端用戶。我們認(rèn)為，市場成交量回暖趨勢下，公司有望保持業(yè)績穩(wěn)增。
同創(chuàng)智能體平臺接入DeepSeek，產(chǎn)品AI能力持續(xù)升級
2024年，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為14.14%/5.29%/28.5%，同比+0.19/-0.45/-4.59pct。公司持續(xù)加強(qiáng)大模型+金融投顧、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代碼生成、大模型+辦公助手、大模型+法律咨詢、大模型+翻譯等領(lǐng)域能力建設(shè)，提升關(guān)鍵產(chǎn)品競爭力和應(yīng)用成效。
公司產(chǎn)品AI能力持續(xù)升級；1）問財投資助手升級為原生AI對話產(chǎn)品，融合多模態(tài)大模型技術(shù)，實現(xiàn)更自然、精準(zhǔn)的交互。2）同創(chuàng)智能體平臺接入DeepSeek，引入DeepSeek深度思考能力；同時集成大模型、低代碼和實時金融數(shù)據(jù)，助力上百家金融機(jī)構(gòu)共建超5000個智能體、日均調(diào)用量超300萬次；3）iFind金融數(shù)據(jù)終端構(gòu)建智能化產(chǎn)品矩陣，AIFinD飛研優(yōu)化寫作與分析能力，“產(chǎn)業(yè)智繪”平臺提供全景產(chǎn)業(yè)鏈研究。4）HiPilot智能編碼助手增強(qiáng)跨文件、跨項目的代碼理解與生成能力，新增慢思考問答、代碼可視化、測試套件生成等功能，已為數(shù)千名開發(fā)人員生成超百萬行代碼。
ETF投資興起，愛基金平臺流量入口有望核心受益
截至2025年2月28日，國內(nèi)股票型ETF規(guī)模為2.95萬億元，較2024年2月4日增長105%。截至2024年6月底，美國權(quán)益ETF規(guī)模為7.2萬億美元，占股票總市值比為12.4%；而國內(nèi)權(quán)益ETF占股票總市值約2.2%，占比較美國仍有近5倍增長空間。
公司基金代銷業(yè)務(wù)位列市場第一梯隊。截至2025年2月28日，同花順愛基金代銷基金只數(shù)為8402只，位列全市場獨立基金銷售機(jī)構(gòu)第五。我們認(rèn)為，被動投資時代逐步到來，國內(nèi)ETF規(guī)模進(jìn)一步提升，有望打開公司基金代銷業(yè)務(wù)的新增長極；另一方面場外ETF的體量也有望逐步提升，加速公司傳統(tǒng)基金代銷業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測和投資評級：公司在C端擁有海量的用戶群體，B端實現(xiàn)多種類機(jī)構(gòu)覆蓋，大模型賦能下產(chǎn)品變現(xiàn)能力有望進(jìn)一步提升，預(yù)計將實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。因公司2024年第四季度業(yè)績同比增速回暖，另一方面AI產(chǎn)品加速布局，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測；預(yù)計2025-2027年，公司實現(xiàn)營收50.73/59.46/68.68億元，歸母凈利潤分別為23.13/27.59/32.52億元，EPS分別為4.30/5.13/6.05元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為70/59/50X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：C端用戶變現(xiàn)不及預(yù)期；AI商業(yè)化推進(jìn)不及預(yù)期、大模型迭代不及預(yù)期；同花順APP運營及監(jiān)管風(fēng)險；不同國家權(quán)益市場不可完全對比。
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