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行情概覽：本周（2.24-2.28）中信一級傳媒板塊下跌8.06%。本周傳媒板塊在市場影響下有所回調(diào)。2025年傳媒彈性方向看好AI應(yīng)用及并購重組，AI應(yīng)用聚焦新應(yīng)用的映射投資及部分較成熟應(yīng)用的數(shù)據(jù)跟蹤。并購重組重點(diǎn)關(guān)注國企方向，在國資委明確國企市值考核的背景下，傳媒國企訴求明顯提升，部分國企資金優(yōu)勢明顯。同時(shí)《哪吒2》帶動(dòng)下國潮IP熱度進(jìn)一步提升，IP變現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈值得重點(diǎn)關(guān)注，潮流玩具、影視內(nèi)容等方向有大機(jī)會(huì)。穩(wěn)健方向聚焦出版及游戲，出版行業(yè)2025年表觀業(yè)績受益稅收減免政策延續(xù)有望高增，游戲行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)品落地驅(qū)動(dòng)下的業(yè)績增長。
　　板塊觀點(diǎn)與關(guān)注標(biāo)的：1）資源整合預(yù)期：中視傳媒、國新文化、廣西廣電、唐德影視、吉視傳媒、游族網(wǎng)絡(luò)、上海電影等；2）AI：奧飛娛樂、湯姆貓、萬興科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、中文在線、易點(diǎn)天下、視覺中國、盛通股份、焦點(diǎn)科技等；3）游戲：建議關(guān)注確定性強(qiáng)的神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特，關(guān)注完美世界、ST華通、冰川網(wǎng)絡(luò)；4）國企：慈文傳媒、皖新傳媒、中文傳媒、南方傳媒、凱文教育、大晟文化等；5）教育：學(xué)大教育、行動(dòng)教育等；6）港股：關(guān)注【騰訊控股】【泡泡瑪特】，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即的【阜博集團(tuán)】，K12教培龍頭【新東方】【【好來】】及業(yè)績彈性較大的區(qū)域龍頭【思考樂教育】【卓越教育】。
　　【GPT-4.5發(fā)布，較GPT-4的計(jì)算效率提高10倍以上】2月27日，OpenAI宣布GPT-4.5正式發(fā)布，并號稱是OpenAI最大和最好的聊天模型。首先，OpenAI進(jìn)行了兩個(gè)現(xiàn)場演示，第一個(gè)演示有關(guān)于GPT-4.5的情商，而另一個(gè)則強(qiáng)調(diào)了GPT-4.5掌握更多世界知識，以及講述知識的方式更加自然。除此之外，OpenAI還透露了在開發(fā)過程中，使用了低精度訓(xùn)練，預(yù)訓(xùn)練階段跨多個(gè)數(shù)據(jù)中心完成，并且GPT-4.5會(huì)成為來】推理模型的基礎(chǔ)模型。在技術(shù)報(bào)告中顯示，GPT-4.5不是一個(gè)前沿模型，但它是OpenAI最大的語言模型，比GPT-4的計(jì)算效率提高了10倍以上。OpenAI表示，GPT-4.5對人類意圖的理解更深刻，能夠以更細(xì)膩的“情商”解讀微妙的線索或隱含的期望，還展現(xiàn)出了更強(qiáng)的審美直覺和創(chuàng)造力，在協(xié)助寫作和設(shè)計(jì)方面表現(xiàn)出色。
　　【DeepSeek【“開源周”收官，期開開源DeepEP等多樣化內(nèi)容】2月28日，在“開源周”第五天，DeepSeek宣布開源Fire-Flyer文件系統(tǒng)（3FS），是一種利用現(xiàn)代SSD和RDMA網(wǎng)絡(luò)的全部帶寬的并行文件系統(tǒng)，是所有DeepSeek數(shù)據(jù)訪問的助推器。在“開源周”期開，2月21日，DeepSeek宣布，從2月24日起將開源5個(gè)代碼庫，以完全透明的方式與全球開發(fā)者社區(qū)分享他們的研究進(jìn)展。2月24日，DeepSeek宣布開源FlashMLA。FlashMLA是DeepSeek用于Hopper GPU的高效MLA解碼內(nèi)核，并針對可變長度序列進(jìn)行了優(yōu)化，現(xiàn)已投入生產(chǎn)。2月25日，DeepSeek宣布開源DeepEP，即首個(gè)用于MoE模型訓(xùn)練和推理的開源EP通信庫。2月26日，DeepSeek宣布開源DeepGEMM。其同時(shí)支持密集布局和兩種MoE布局，完全即時(shí)編譯，可為V3/R1模型的訓(xùn)練和推理提供強(qiáng)大支持等。2月27日，DeepSeek宣布開源OptimizedParallelism Strategies。其主要針對大規(guī)模模型訓(xùn)練中的效率問題。
　　【阿里開源視頻生成模型Wan 2.1，同時(shí)上線兩個(gè)圖生視頻模型】2月26日，阿里開源了視頻生成模型Wan2.1，從官方Demo中看，復(fù)雜運(yùn)動(dòng)細(xì)節(jié)非常到位，5個(gè)人一起跳hip-hop也能做到動(dòng)作同步，而且攻克了在靜態(tài)圖像中的文字生成。不僅如此，在官方案例中，從效果維度上看，最大的亮點(diǎn)可能就是支持在視頻中生成文字，而且不是生硬地加入，會(huì)根據(jù)文字所處位置的材質(zhì)進(jìn)行合理變化，以及隨載體一同運(yùn)動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)