>> 方正證券-ESG行業(yè)雙碳觀察：全球自愿碳市場加速完善，CCER戰(zhàn)略機遇釋放-250301
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,王玉,李倩 |
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核心觀點：
自愿碳市場承擔(dān)雙重使命，全球政策框架加速完善。近期，CFA協(xié)會發(fā)布報告《加強資源碳市場：差距與解決方案》，根據(jù)報告，自愿碳市場（VCM）作為《巴黎協(xié)定》框架外的重要補充機制，通過為技術(shù)減排困難行業(yè)提供靈活性工具，并為發(fā)展中國家低碳轉(zhuǎn)型及前沿技術(shù)提供資金支持，正成為全球氣候行動的關(guān)鍵支柱。摩根士丹利預(yù)測，VCM規(guī)模將從2022年的20億美元增至2030年的1000億美元，年均復(fù)合增長率超60%，其增長動力源于企業(yè)凈零承諾及國際航空碳抵消機制（CORSIA）的強制需求。政策層面，全球多層級機制并行推進：《巴黎協(xié)定》第6條為跨境碳信用交易奠定基礎(chǔ)；歐盟《碳移除認(rèn)證框架》和美國《通脹削減法案》則通過區(qū)域政策強化標(biāo)準(zhǔn)與激勵；日本、澳大利亞等國亦通過本土機制探索市場擴容路徑，全球碳交易網(wǎng)絡(luò)初現(xiàn)雛形。
多重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)制約自愿碳市場潛力釋放。盡管前景廣闊，自愿碳市場仍面臨質(zhì)量危機、透明度缺失及聲譽風(fēng)險等核心瓶頸。碳信用有效性爭議頻發(fā)，Verra認(rèn)證的REDD+項目僅6%的減排量被證實，加蓬森林保護項目引發(fā)的泄漏風(fēng)險暴露額外性驗證不足；重復(fù)計算、人權(quán)糾紛等問題進一步削弱市場公信力。標(biāo)準(zhǔn)化缺失導(dǎo)致約三分之二的交易依賴場外協(xié)議，中介費用不透明加劇資源配置低效。與此同時，“漂綠”現(xiàn)象引發(fā)訴訟潮，達(dá)美航空等企業(yè)因碳抵消聲明不實被起訴，企業(yè)聲譽與投資者信心承壓。此外，項目風(fēng)險、監(jiān)管不確定性及成本高企制約長期投資意愿，微軟等企業(yè)雖將碳抵消納入戰(zhàn)略，但方法學(xué)差異與流動性不足推高履約難度，市場亟需系統(tǒng)性改革。
《巴黎協(xié)定》第6條落地為自愿碳市場全球化帶來新機遇。2024年COP29推動《巴黎協(xié)定》第6條全面實施，為國際碳市場提供制度化框架。第6.2條通過雙邊/多邊協(xié)議實現(xiàn)“國際轉(zhuǎn)讓減緩成果”（ITMOs）靈活交易，瑞士與泰國的首例實踐標(biāo)志去中心化機制步入正軌；第6.4條由聯(lián)合國主導(dǎo)建立中央化核證體系，通過審批方法學(xué)、注冊項目及管理登記處確保信用質(zhì)量，為發(fā)展中國家減排項目注入動能。二者協(xié)同將加速碳市場國際化，120余國計劃利用碳信用實現(xiàn)國家自主貢獻（NDC），買方可通過購買超額減排量降低成本，賣方則獲得資金反哺綠色項目，形成雙贏格局。隨著監(jiān)督機構(gòu)逐步完善，全球碳信用流動性與透明度有望提升。
中國CCER重啟釋放機遇，多維賦能低碳轉(zhuǎn)型。中國國家核證自愿減排量（CCER）市場于2024年重啟，以5%抵消上限撬動超2億噸需求，當(dāng)前7000萬噸簽發(fā)量凸顯供應(yīng)缺口戰(zhàn)略機遇。政策層面，中國“一帶一路”沿線減排項目為CCER體系擴容提供機遇，既推動對外投資低碳化，又降低國內(nèi)企業(yè)履約成本，助力NDC目標(biāo)達(dá)成。行業(yè)維度，林業(yè)碳匯憑借負(fù)排放技術(shù)優(yōu)勢或成核心增長極，可再生能源項目受益于方法學(xué)成熟加速獲批，碳監(jiān)測技術(shù)則因數(shù)據(jù)校核需求迎來擴容窗口。長期看，CCER有望通過方法學(xué)創(chuàng)新與國際接軌，推動中國從規(guī)則參與者轉(zhuǎn)向制定者，提升中國在國際碳市場上的競爭力。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；《巴黎協(xié)定》第六條機制落地不及預(yù)期；全球ESG開展不及預(yù)期。
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