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2025年2月份，制造業(yè)PMI為50.2%，比1月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比1月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.7%，比1月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)。由于春節(jié)前后的數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)還需進(jìn)一步觀察。
　　制造業(yè)PMI升至線上?？紤]到2月PMI受春節(jié)假期因素的擾動(dòng)，我們不僅以農(nóng)歷月份把本月PMI與近年同期對比，也考察陽歷1月、2月的PMI平均情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本月制造業(yè)PMI的回升主因季節(jié)性，表現(xiàn)與近年可比月份仍有差距。
　　隨著節(jié)后供需的恢復(fù)，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)回升?；蚴苄枨蟮膸?dòng)，企業(yè)采購積極性提升，原材料價(jià)格上漲、庫存去化。同時(shí)，新出口訂單指數(shù)短期回升。究其原因，一方面，或受到歐美外需的支撐。另一方面，或與關(guān)稅加征預(yù)期下的企業(yè)“搶出口”有關(guān)。值得一提的是，從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI明顯回升至擴(kuò)張區(qū)間，但是中小型型企業(yè)PMI在收縮區(qū)間進(jìn)一步回落。
　　在非制造業(yè)，服務(wù)業(yè)景氣度略微下降，基本穩(wěn)健。分行業(yè)看，航空運(yùn)輸、郵政、貨幣金融服務(wù)等生產(chǎn)商服務(wù)業(yè)處于較高景氣區(qū)間。相比之下，由于今年春節(jié)前置，在節(jié)后假日效應(yīng)消退后，與居民消費(fèi)相關(guān)的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有所回落。
　　建筑業(yè)景氣度回升，略超季節(jié)性。究其原因，春節(jié)過后，部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)暖，企業(yè)開工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)土木工程建筑業(yè)景氣度回升。除此以外，開年以來，多地新房市場成交持續(xù)回升，二手房市場有企穩(wěn)跡象，對建筑業(yè)景氣度有所支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外需回落，政策不及預(yù)期。