>> 國信證券-估值周觀察(3月第1期)：行業(yè)主題“均值回歸”趨勢明顯-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大小： |
5152KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
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近一周(2025.2.24-2025.2.28）全球市場指數多數下跌，主要國家寬基指數估值整體收縮。納斯達克指數、納斯達克100、德國DAX指數估值收縮幅度較大，PE分別較2025年2月21日收縮1.59x、1.75x、2.63x。分位數方面，韓國整體估值分位數較低，指數估值分位數水平較2025年2月21日有所收縮，日本、印度核心寬基PE、PB、PS分位數分化較大。
A股核心寬基估值有所收縮，中盤價值估值小幅擴張。近一周(2025.2.24-2025.2.28)，A股核心寬基估值有所收縮。規(guī)模上來看，國證2000、中證1000、中證500 PE、PB、PS和PCF收縮幅度相對較大，其中PE收縮幅度分別達1.00x、0.92x、0.79x。風格上來看，小盤指數估值明顯收縮，中盤價值估值小幅擴張。相對水位方面，A股主要寬基指數PE、PB、PS位于近三年80%分位數左右，PCF位于近三年30%-45%分位數。中盤價值中短期分位數水平占優(yōu)，其中PB、PS、PCF滾動一年分位數水平分別為2.27%、5.99%、10.74%。三年分位數視角，PB、PCF分位數水平整體低于PE、PS，中盤價值估值分位數水平依然占優(yōu)。五年分位數視角，小盤成長估值分位數水平較高，均在70%以上。
一級行業(yè)方面，TMT行業(yè)估值明顯收縮。本周一級行業(yè)股價多數下跌，TMT行業(yè)跌幅較大，其中，通信行業(yè)跌幅超過9%；房地產、食品飲料、紡織服飾行業(yè)有所上漲，漲幅分別為2.22%、1.77%、0.86%。估值方面，一級行業(yè)估值分化，TMT行業(yè)估值明顯收縮，計算機行業(yè)PE收縮幅度達7.1x；建筑材料、鋼鐵行業(yè)估值提升，當前PE分別為24.13x、27.24x。
必選消費及低協(xié)方差穩(wěn)定紅利行業(yè)估值性價比略占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數，農林牧漁三年分位數四項均值僅為8.6%，五年分位數四項均值僅為11.22%；下游可選板塊估值一年分位水平整體優(yōu)于必選板塊；上游資源PB三年和五年分位數水平均低于PE；整體來看，TMT相關行業(yè)估值分位數處于歷史高位，以公用事業(yè)為代表的低協(xié)方差穩(wěn)定紅利行業(yè)估值性價比占優(yōu)，滾動1年、3年、5年PCF均位于5%分位數以下。
新興產業(yè)相關方向中，機器人概念估值明顯收縮、前期超跌品種估值“均值回歸”式擴張。新興產業(yè)各板塊股價多數下跌，云計算、IDC板塊跌幅相對較大，其中云計算跌幅最大，達9.48%。新興產業(yè)估值整體收縮，集成電路、IDC和云計算本周估值擴張幅度較大，PE收縮幅度分別為8.12x、7.49x、8.27x。熱門概念中，熱門概念中，宇樹機器人指數PE收縮10.26x，前期下跌較多的新能源和酒類，近一周相對中小成長風格有超額，新能源精選、酒類主題估值分別擴張4.88x、0.33x
風險提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數僅作為歷史復盤，不構成投資推薦的依據
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