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本周關注：航運方面，干散貨景氣度提升；基礎設施方面，降息周期下紅利仍有配置價值、特別建議關注港股紅利資產(chǎn)；快遞方面，關注25年行業(yè)估值修復潛力；航空方面，關注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢及市值彈性。
　　航運：集運船東3月挺價失敗，美國對伊朗及委內(nèi)瑞拉石油制裁趨嚴，干散景氣度提升。集運方面，貨量回升低于預期，歐線船東3月挺價失敗；建議關注后續(xù)貨量回升幅度。地緣沖突方面，?；鹫勁谐掷m(xù)進行，戰(zhàn)后加沙管理問題面臨較大分歧。油運方面，本周運價有所下滑，集中出貨后市場活躍度降低；但制裁效應持續(xù)顯現(xiàn)，合規(guī)船市場景氣度保持高位。后續(xù)預計貿(mào)易轉(zhuǎn)向持續(xù)顯現(xiàn)。本周干散貨運價繼續(xù)修復。太平洋市場惡劣天氣過后鐵礦石貨盤增多。仍推薦油輪板塊，招商南油（成品油景氣度提升）。關注中遠海控（預計復工后運價回升，中長期估值有支撐）。中長期重點推薦中遠海特（中國汽車出口量價齊升邏輯兌現(xiàn)，中長期成長性較好）。
　　基礎設施：絕對收益依然具備配置機會，降息大周期下中長期看好紅利資產(chǎn)配置價值。截止周五收盤，10Y國債、30Y國債到期收益率分別為1.72%/1.9%，維持低位。當前交運H股紅利資產(chǎn)股息率基本還在6%+、具有一定性價比，有估值上行空間；A股方面，中期看一方面2025年確定為降息周期，另一方面相對收益受市場風格影響，估值上行的相對幅度存在不確定性，因此建議絕對收益加強H股配置。基本面方面，預計25年伴隨內(nèi)需企穩(wěn)修復，公路業(yè)績具備改善空間；港口集裝箱吞吐有望維持增長，但仍需關注海外貿(mào)易政策，散雜貨吞吐有改善空間；鐵路客運量25年仍有望維持個位數(shù)增長，公轉(zhuǎn)鐵政策有望提升長期鐵路貨運需求。推薦標的：皖通高速、青島港、唐山港。
　　快遞：看好快遞需求的持續(xù)增長和龍頭確定性競爭優(yōu)勢。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年行業(yè)件量仍有望維持雙位數(shù)增長；中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費習慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進一步加強，將推動快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。同時頭部快遞企業(yè)在網(wǎng)絡運營、成本管控及盈利能力方面的確定性更強，在未來市場競爭中有望強者恒強。建議關注25年價格競爭落地情況，推薦標的：中通快遞W、圓通速遞。
　　航空：行業(yè)總體處在疫情后修復階段，需求端總體順周期，經(jīng)濟和消費刺激政策利好國內(nèi)出行需求增長、國際出行需求有望持續(xù)向正?；謴?；供給端，受全球供應鏈不暢及飛機利用率已經(jīng)大幅恢復影響供給釋放偏緊；同時燃油成本同比有望減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢明確。短期來看，24年四季度裸票價跌幅收窄，經(jīng)營性利潤同比減虧已經(jīng)得到驗證；后續(xù)隨著春運后同比基數(shù)降低、供需關系改善，盈利能力有望逐季恢復。推薦標的：中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建議關注：華夏航空、東方航空。
　　物流：本周跨境空運價格環(huán)比下跌，同比仍維持相對高位。推薦標的：嘉友國際、中國外運（A股）；建議關注：東航物流。
　　風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。