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▌汽車尼龍管路龍頭，業(yè)績整體穩(wěn)步增長
　　公司是一家專業(yè)從事汽車用尼龍流體管路及管路核心零部件產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品包括汽車燃油、蒸發(fā)排放、真空制動管路總成、新能源汽車熱管理系統(tǒng)、其他流體管路、汽車流體控制件及緊固件、其他部件等共計(jì)7大類，下游客戶包括30余家整車廠和100余家汽車零部件廠商，深耕汽車用流體管路及塑料零部件行業(yè)二十余年，公司已經(jīng)成長為國內(nèi)領(lǐng)先的汽車用塑料流體管路產(chǎn)品供應(yīng)商之一。公司營收從2020年的5.85億元增長到2023年的10.11億元，CAGR為19.99%，對應(yīng)的歸母凈利潤也從8726萬元增長到1.51億元，CAGR為19.99%，2024前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.39億元（同比增長23.63%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元（同比下降2%），業(yè)績整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。
　　▌新能源車量價齊升，驅(qū)動尼龍市場擴(kuò)容
　　相較于金屬管路和橡膠管路，尼龍管路具有輕量化、成本低、更環(huán)保等特點(diǎn)，在汽車電動化、輕量化以及節(jié)能環(huán)保趨勢下，尼龍管路更具有發(fā)展空間。傳統(tǒng)燃油車尼龍管路的單車平均價值為440元，新能源汽車單車管路價值量有望達(dá)到1200元，增長173%。我們認(rèn)為隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，尼龍管路市場有望迎來量價齊升的局面，預(yù)計(jì)尼龍管路市場規(guī)模將由2023年的198.4億元增長到2027年的284.86億元，CAGR為9.46%。公司在手貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)近10億元（2024Q3），根據(jù)投資者關(guān)系紀(jì)要，公司將密切關(guān)注國家和地方產(chǎn)業(yè)政策指引，積極擁抱新產(chǎn)業(yè)新技術(shù)，把握收并購機(jī)遇，以實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
　　▌液冷是發(fā)展趨勢，UQD市場空間廣闊
　　隨著數(shù)據(jù)中心算力需求的爆發(fā)式增長和服務(wù)器集群功率密度的持續(xù)攀升，傳統(tǒng)風(fēng)冷已面臨散熱效率瓶頸，液冷憑借高效的散熱能力、顯著的節(jié)能效果以及對綠色發(fā)展的契合，逐漸成為數(shù)據(jù)中心散熱領(lǐng)域的主流趨勢。根據(jù)MordorIntelligence的預(yù)測，數(shù)據(jù)中心液冷市場規(guī)模將由2024年的47.7億美元增長到2029年的148.1億美元（CAGR為25.44%）。
　　快換接頭（UQD）是液體冷卻系統(tǒng)的關(guān)鍵部件之一,其設(shè)計(jì)目標(biāo)是為液冷系統(tǒng)提供無泄漏的快速連接和斷開解決方案，以滿足數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算設(shè)備的散熱需求。據(jù)DigiTimes報(bào)道，液冷AI服務(wù)器，由于UQD供貨緊張，而陷入出貨瓶頸。隨著液冷的不斷發(fā)展，UQD憑借其無泄漏、高流量、低流阻、熱插拔等優(yōu)勢也迎來良機(jī)。根據(jù)Global UniveralQuick Discount的預(yù)測，2024年全球UQD市場規(guī)模為4.48億美元，預(yù)計(jì)到2030年，市場規(guī)模將達(dá)到19.81億美元，全球UQD市場預(yù)計(jì)將以28.1%的年復(fù)合增長率增長。
　　▌成立溯聯(lián)智控拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)
　　在夯實(shí)傳統(tǒng)車用尼龍管路業(yè)務(wù)的同時，公司也在積極拓展儲能、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。2024年11月21日公司擬以自有資金投資1600萬元設(shè)立全資子公司溯聯(lián)智控，旨在為客戶提供高效優(yōu)質(zhì)的電池?zé)峁芾斫鉀Q方案和智能算力熱管理解決方案。
　　公司掌握快速接頭鎖緊結(jié)構(gòu)、流體管路控制閥等核心技術(shù)并可自主生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，2003年率先開發(fā)出汽車尼龍燃油管路快速接頭并獲得專利，成為國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)汽車管路快速接頭量產(chǎn)的公司。2018年再次率先開發(fā)出第一款受到整車廠和主要動力電池制造商認(rèn)可的動力電池包專用水管接頭，性能優(yōu)于外資競品，填補(bǔ)了國內(nèi)細(xì)分市場的空白。目前公司的快速接頭產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于汽車油路、氣路、新能源等領(lǐng)域，公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢將快速接頭產(chǎn)品拓展至數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　▌盈利預(yù)測
　　我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)尼龍管路業(yè)務(wù)受益于新能源車量價齊升，數(shù)據(jù)中心液冷業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)0到1突破。預(yù)測公司2024-2026年凈利潤分別為1.56、2.17、3.36億元，EPS分別為1.30、1.81、2.80元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為29、21、13倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車銷量不及預(yù)期、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)產(chǎn)品和客戶拓展不及預(yù)期，原材料價格上漲、市場競爭加劇等。