>> 西南證券-溯聯(lián)股份(301397)2024中報點評：營收穩(wěn)步增長，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 1313KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲,馮安琪 |
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事件：公司發(fā)布2024中報，公司2024H1實現(xiàn)營收5.3億元，同比+23.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比-8.3%。單季度看，Q2實現(xiàn)營收3.0億元，同比+43.0%，環(huán)比+29.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-17.9%，環(huán)比+18.1%。
公司營收穩(wěn)步增長，靜待業(yè)績釋放。Q2公司營收3.0億元，同比+43.0%，環(huán)比+29.4%，營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長主要受益于新能源客戶及儲能客戶訂單增加，支撐公司收入增長。盈利方面，Q2公司毛利率為22.2%，同比-11.0pp，環(huán)比-5.1pp，Q2凈利率為12.9%，同比-9.5pp，環(huán)比-1.2pp，主要是今年新能源汽車價格戰(zhàn)帶來的供應(yīng)鏈降本以及新工廠爬坡帶來的影響。費用率方面，公司上半年控費效果良好，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.2%/3.8%/5.2%，同比-0.5pp/-0.7pp/-0.9pp，費用率下行利好公司利潤改善。
新能源業(yè)務(wù)成重要增長點，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2024H1公司新能源車型收入約2.88億元，同比增長超過63%，公司新能源業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)務(wù)收入的重要增長點。當(dāng)前，公司已廣泛布局30多家新能源產(chǎn)業(yè)鏈客戶，遍布整車、動力電池、熱管理系統(tǒng)、儲能等領(lǐng)域，2024H1公司前五大客戶中分別為比亞迪、長安、賽力斯、寧德時代和上汽通用五菱，整體客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，未來公司有望伴隨新能源行業(yè)的快速發(fā)展而受益。
借力地方政策優(yōu)勢，充分擴大公司規(guī)模。公司近期披露，公司全資子公司溯聯(lián)零部件擬與重慶市江北區(qū)人民政府簽署《投資協(xié)議》，以自有資金及自籌資金在重慶市江北區(qū)投資人民幣4.69億元，擬在重慶市江北區(qū)投資建設(shè)新能源汽車及儲能零部件智能制造基地，旨在借助重慶市打造新能源產(chǎn)業(yè)集群的政策優(yōu)勢，擴大公司核心零部件的開發(fā)實力跟產(chǎn)能規(guī)模，突破公司承接客戶新產(chǎn)品項目開發(fā)能力瓶頸，豐富公司自制零部件品類，實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年EPS分別為1.50/1.63/1.87元，對應(yīng)PE分別為14/13/11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格超預(yù)期的風(fēng)險；新能源業(yè)務(wù)拓展速度低于預(yù)期的風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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