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市場(chǎng)觀望情緒為主，油價(jià)窄幅震蕩。本周（2.24-2.28）油價(jià)略有下調(diào)，主因2月25日發(fā)布的2月美國消費(fèi)者信心指數(shù)下降7個(gè)點(diǎn)，跌幅為2021年8月以來最大，從而市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有所擔(dān)憂。地緣方面，美和俄烏雙方總統(tǒng)本周分別會(huì)面，但未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其中，俄美雙邊第二輪會(huì)談?dòng)?月27日在土耳其舉行，而烏克蘭問題未被納入議程；2月28日，美烏總統(tǒng)在白宮的會(huì)談期間發(fā)生爭(zhēng)吵，澤連斯基提前離開白宮，美烏礦產(chǎn)協(xié)議（此前烏克蘭官員表示已與美國就共同開發(fā)其關(guān)鍵礦產(chǎn)、石油和天然氣的協(xié)議達(dá)成一致）也未能簽署?；久娣矫?，利好與不確定因素同在，一方面，美國宣布自3月4日起對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品加征關(guān)稅，同時(shí)特朗普宣布委內(nèi)瑞拉特許權(quán)協(xié)議自3月1日終止，這或?qū)е略统杀镜纳仙凸┙o的下降；另一方面，OPEC+的增產(chǎn)計(jì)劃將從4月開始執(zhí)行，目前市場(chǎng)部分預(yù)期OPEC+可能繼續(xù)推遲增產(chǎn)時(shí)間，若OPEC+推遲增產(chǎn)，相關(guān)聲明將在3月宣布。因此，總體來看，盡管油市本周存在利好，但鑒于市場(chǎng)較高的不確定性，油價(jià)依然在70美元/桶以上震蕩。
　　美元指數(shù)上升；布油價(jià)格下跌；東北亞LNG到岸價(jià)格下跌。截至2月28日，美元指數(shù)收于107.57，周環(huán)比+0.93個(gè)百分點(diǎn)。1）原油：布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為73.18美元/桶，周環(huán)比-1.68%；WTI期貨結(jié)算價(jià)為69.76美元/桶，周環(huán)比-0.91%。2）天然氣：NYMEX天然氣期貨收盤價(jià)為3.82美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-10.29%；亨利港/紐約天然氣現(xiàn)貨價(jià)格為3.89/4.24美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-32.41%/-42.97%；東北亞LNG到岸價(jià)格為13.92美元/百萬英熱，周環(huán)比-3.09%。
　　美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量上升。截至2月21日，美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，周環(huán)比基本持平；煉油廠日加工量為1573萬桶/日，周環(huán)比+32萬桶/日；煉廠開工率86.5%，周環(huán)比+1.6pct；汽油/航空煤油/餾分燃料油產(chǎn)量分別為917/166/516萬桶/日，周環(huán)比-2/-1/+44萬桶/日。
　　美國原油庫存下降，汽油庫存上升。截至2月21日，美國戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為39531萬桶，周環(huán)比持平；商業(yè)原油庫存43016萬桶，周環(huán)比-233萬桶；車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存分別為24827/4461/12047萬桶，周環(huán)比+37/+68/+391萬桶。
　　投資建議：我們推薦以下兩條主線：1）油價(jià)有底，石油企業(yè)業(yè)績確定性高，疊加高分紅特點(diǎn)，估值有望提升，建議關(guān)注產(chǎn)量持續(xù)增長且桶油成本低的中國海油、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)且資源量優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的中國石油、高分紅一體化公司中國石化；2）國內(nèi)鼓勵(lì)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、中曼石油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。