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事件：2025年2月28日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布倡議書（下文簡稱《倡議書》）提出，有序推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制，維護(hù)生產(chǎn)供需平衡；發(fā)揮好進(jìn)口煤補(bǔ)充調(diào)節(jié)作用，有效控制劣質(zhì)煤進(jìn)口量。
　　有序推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制。根據(jù)《倡議書》，從去年供暖季以來，煤炭企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)電煤和居民取暖保供政策要求，有序釋放先進(jìn)產(chǎn)能，但下游行業(yè)煤炭需求增長不及預(yù)期，導(dǎo)致煤炭行業(yè)供強(qiáng)需弱壓力增大，價(jià)格持續(xù)下滑，據(jù)wind數(shù)據(jù)，2025年2月28日秦皇島Q5500動(dòng)力末煤價(jià)格為690元/噸，是2022年以來的最低點(diǎn)。因此，推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制有望成為改善煤炭行業(yè)當(dāng)前供強(qiáng)需弱的有效手段。本次中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布倡議，有助于煤炭行業(yè)形成合力，有序?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)量控制，緩解供需矛盾。
　　控制劣質(zhì)煤進(jìn)口量有望緩解供需矛盾。海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國進(jìn)口煤炭（煤及褐煤）5.43億噸，其中褐煤進(jìn)口量1.9億噸，占進(jìn)口煤總量的35.08%，占2024年煤炭表觀消費(fèi)量52.95億噸的3.6%?！?017年煤炭去產(chǎn)能實(shí)施方案》曾提出要嚴(yán)控劣質(zhì)煤生產(chǎn)流通和進(jìn)口使用，認(rèn)真落實(shí)《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，嚴(yán)格進(jìn)口檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和程序，但當(dāng)年由于供給較為短缺，實(shí)際褐煤進(jìn)口量較2016年仍有增長。但在當(dāng)前供強(qiáng)需弱的背景下，《倡議書》提出，嚴(yán)格控制低卡劣質(zhì)煤的進(jìn)口和使用，此舉有望緩解國內(nèi)供強(qiáng)需弱的供需矛盾。
　　行業(yè)自律性有望提升?！冻h書》提出有序推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制，維護(hù)生產(chǎn)供需平衡，有助于行業(yè)自律性的提升，有望避免行業(yè)在價(jià)格下行周期中“以量補(bǔ)價(jià)”，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)能無序釋放。
　　需求有望回升，供需格局有望改善。隨著開工旺季的到來，季節(jié)性需求有望回升。若行業(yè)供給可以有序釋放，行業(yè)供需格局有望向好，價(jià)格有望回升。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。2）兼具彈性與高股息屬性，建議關(guān)注山煤國際、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、兗礦能源。3）煤電一體成長型標(biāo)的，建議關(guān)注新集能源。4）業(yè)績穩(wěn)健、多業(yè)務(wù)布局成長可期，建議關(guān)注淮北礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：《倡議書》實(shí)際效果低于預(yù)期，需求大幅下降，進(jìn)口量超預(yù)期