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核心觀點
　　◆供強需弱，動力煤價格繼續(xù)走弱。本周，煤炭供給恢復常態(tài)，較為強勢，而下游需求虛弱，采購意愿低迷，轉(zhuǎn)而集中消耗庫存，煤炭價格繼續(xù)走弱，當前中國神華集團通知下屬電廠暫停進口煤采購，計劃4月起全面暫停，預計一季度進口量減少100萬噸-200萬噸，有望緩解當前煤價下行壓力。
　　◆焦煤價格緩幅下降，庫存繼續(xù)降低。本周國內(nèi)煉焦煤市場延續(xù)弱穩(wěn)運行，在高庫存高通關(guān)量壓力下價格上漲乏力，未來隨著焦煤庫存持續(xù)走低，以及基建等需求的增加，價格有望止跌企穩(wěn)。
　　◆權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，煤炭行業(yè)跌幅居前。本周，權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，人形機器人最新亮點撲面而來，帶動相關(guān)板塊上漲，市場平均成交額2萬億元，單日融資買入1600億上下震蕩，市場情緒較高，由于板塊輪動效應(yīng)，煤炭跌幅居前。
　　◆綜合上述分析，動力煤方面，煤炭企業(yè)全面恢復生產(chǎn)，供給較強，下游需求虛弱，隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，供需失衡問題有可能進一步尖銳，致使煤價進一步下探，在中國神華集團暫停進口，以及印尼外匯管制實施下，煤炭供給有望縮減，托底煤價。煉焦煤方面，煤礦線下簽單較少，出貨不暢，下游企業(yè)采購積極性不強，以消耗庫存為主，對焦煤價格有一定壓制，中長期看蒙古國加大與中國的能源合作，簽署跨境鐵路連接協(xié)定，提高通關(guān)效率，而美俄若和談順利，烏克蘭重建對鐵等資源將產(chǎn)生較大需求，未來雙焦價格有望企穩(wěn)走強。二級市場方面，受風格輪動影響，煤炭板塊下跌，但估值和股息優(yōu)勢凸顯，在保險等長期資金加大權(quán)益布局下，建議繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標的。
　　◆風險提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動加快，板塊突發(fā)利空。