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核心觀點(diǎn)
　　港口庫(kù)存持續(xù)增加，動(dòng)力煤價(jià)格下跌。本周，陜蒙442家煤礦開工率超78%，煤炭供應(yīng)基本恢復(fù)正常，煤價(jià)在供給寬松需求疲情況下繼續(xù)下跌，在煤價(jià)倒掛和當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格跌破長(zhǎng)協(xié)上限值時(shí)，倒逼煤企采取保價(jià)行動(dòng)，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著下游企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)和煤電企業(yè)盈利平衡點(diǎn)調(diào)整，煤價(jià)有望得到支撐。
　　焦煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，庫(kù)存繼續(xù)降低。本周，煉焦煤價(jià)格低位震蕩運(yùn)行，海外煉焦煤價(jià)格小幅上漲，但港口到岸價(jià)下跌，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，擠壓焦煤進(jìn)口貿(mào)易商的盈利空間，進(jìn)口量受到壓縮；焦剛企業(yè)的庫(kù)存連續(xù)走低，未來(lái)隨著基建等需求的增加，價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。
　　權(quán)益市場(chǎng)以上漲為主，煤炭行業(yè)跌幅居前。本周，權(quán)益市場(chǎng)以上漲為主，《哪吒》影視劇總票房持續(xù)攀升，以及Deepseek不斷被接入相關(guān)公司的消息頻出，TMT漲幅居前，市場(chǎng)平均成交額1.8萬(wàn)億元，單日融資買入1600億上下震蕩，市場(chǎng)情緒較高，由于板塊輪動(dòng)效應(yīng)，煤炭跌幅居前。
　　綜合上述分析，動(dòng)力煤方面，煤炭企業(yè)開功率大幅提升，基本實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口煤到岸價(jià)降低，貿(mào)易商拿貨積極性也遭受壓制，在氣溫回暖的情況下，對(duì)煤價(jià)有一定影響，后續(xù)隨著下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，煤價(jià)有望得到支撐窄幅波動(dòng)。煉焦煤方面，國(guó)內(nèi)港口價(jià)和海外到岸價(jià)出現(xiàn)倒掛，對(duì)進(jìn)口量形成壓制，煤焦鋼企業(yè)的庫(kù)存繼續(xù)下行，鋼鐵高爐開工率和日均鐵水量窄幅波動(dòng)，在天氣轉(zhuǎn)暖戶外動(dòng)工增加情況下，煉焦煤價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。二級(jí)市場(chǎng)方面，受風(fēng)格輪動(dòng)影響，煤炭板塊下跌，但估值和股息優(yōu)勢(shì)凸顯，在保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金加大權(quán)益布局下，建議繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空。