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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　政策端積極化解行業(yè)供需階段性矛盾，推薦業(yè)績(jī)有韌性且中長(zhǎng)期有成長(zhǎng)的周期龍頭及格局優(yōu)異、需求增長(zhǎng)的新材料細(xì)分龍頭。2025年，特朗普關(guān)稅2.0正式開啟，海外產(chǎn)能有望重估。同時(shí)關(guān)注科技發(fā)展下，新興行業(yè)需求帶來(lái)的新材料機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)及價(jià)格跟蹤：本周（2.24-2.28）上證指數(shù)漲跌幅為-1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-4.87%，基礎(chǔ)化工指數(shù)（CI005006）漲跌幅為0.27%，在30個(gè)板塊中排第12位。周價(jià)格漲幅前五：硫酸(浙江巨化98%)（+18.52%）、硫磺(Cfr中國(guó)現(xiàn)貨價(jià))（+11.64%）、氯化鉀(青海鹽湖95%)（+9.8%）、三氯乙烯（濱化）（+7.93%）、炭黑（+6.80%）。
　　本周化工品價(jià)格景氣度復(fù)蘇較明顯。本周重點(diǎn)化工產(chǎn)品上漲32個(gè)，下跌38個(gè)，行業(yè)整體景氣度復(fù)蘇較明顯。近期市場(chǎng)對(duì)于香蘭素、有機(jī)硅、MDI、化肥等品種的漲價(jià)亦較為關(guān)注。臨近3-4月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加較多大宗化工品價(jià)差處于歷史低位，企業(yè)探漲意向強(qiáng)烈。但長(zhǎng)期來(lái)看，供需關(guān)系有望自2025年起逐漸向好。供給端，政策有望發(fā)力綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，積極化解一些行業(yè)供大于求的階段性矛盾；此外，較多行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)尾聲或已結(jié)束擴(kuò)產(chǎn)，且長(zhǎng)期較大的盈利壓力有望推動(dòng)邊際成本企業(yè)有序出清，進(jìn)而改善供給格局。需求端，我們看好內(nèi)需發(fā)力下的結(jié)構(gòu)性需求機(jī)會(huì)。成本端，原油價(jià)格或?qū)⑾滦校男运芰?、改性塑料添加劑、涂料、維生素、甜味劑、制冷劑等產(chǎn)品供給格局穩(wěn)定，部分產(chǎn)品定價(jià)通常有長(zhǎng)單形式，或保持盈利水平相對(duì)穩(wěn)定甚至受益于原油價(jià)格下行。
　　海外產(chǎn)能有望重估，同時(shí)關(guān)注新材料的潛在機(jī)遇。海外產(chǎn)能有望重估：2024年來(lái)，多個(gè)基礎(chǔ)化工品受到美國(guó)及歐盟的雙反調(diào)查。2025年2月，美國(guó)對(duì)華全面加征10%關(guān)稅，并威脅可能再額外征10%關(guān)稅。愈發(fā)嚴(yán)峻的關(guān)稅壓力下，海外產(chǎn)能有望重估，如香料、阻燃劑、聚氨酯行業(yè)等。此外，關(guān)注尚未出海行業(yè)中有能力率先出海的龍頭企業(yè)的出海進(jìn)程，如鈦白粉行業(yè)等。新材料的潛在機(jī)遇：算力需求的增長(zhǎng)有望帶動(dòng)傳統(tǒng)電子環(huán)氧、酚醛，以及PPO等高頻高速樹脂的需求，同時(shí)算力中心的發(fā)展亦有望帶動(dòng)高碳鏈尼龍等特種材料的需求；人行機(jī)器人方面，外殼材料、脊椎、大臂、小臂、大腿、小腿等結(jié)構(gòu)件在對(duì)韌性、機(jī)械性、耐磨、耐熱等需求的驅(qū)動(dòng)下，需要使用到PEEK等特種塑料，或有望帶來(lái)部分材料的需求格局重構(gòu)。
　　投資建議：內(nèi)需受益品種：推薦周期成長(zhǎng)龍頭萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源、興發(fā)集團(tuán)，受益標(biāo)的川恒股份、云天化。新材料龍頭：推薦潤(rùn)滑油添加劑龍頭瑞豐新材、吸附分離樹脂龍頭藍(lán)曉科技、新材料龍頭國(guó)瓷材料。油價(jià)下跌受益品種，推薦制冷劑、甜味劑、維生素，推薦巨化股份、金禾實(shí)業(yè)，制冷劑受益標(biāo)的東岳集團(tuán)，維生素受益標(biāo)的花園生物、新和成、浙江醫(yī)藥，推薦塑料添加劑行業(yè)凌瑋科技，受益標(biāo)的呈和科技、確成股份，改性塑料受益標(biāo)的金發(fā)科技，涂料和風(fēng)電涂料行業(yè)受益標(biāo)的麥加芯彩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外需求不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦、油價(jià)大幅波動(dòng)。