>> 申萬宏源-華特氣體(688268)Q4業(yè)績環(huán)比改善，新產品、新項目有序推進-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 514KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年業(yè)績快報：報告期內，公司預計實現營收13.96億元（YoY-7%），歸母凈利潤1.81億元（YoY+6%），扣非歸母凈利潤1.68億元（YoY+5%）。其中，24Q4預計實現營收3.38億元（YoY-9%，QoQ-1%），歸母凈利潤0.49億元（YoY-2%，QoQ+33%），實現扣非歸母凈利潤0.40億元（YoY-17%，QoQ+8%），單季度業(yè)績觸底回升，符合預期。2024年公司面對行業(yè)日益激烈的競爭情況，積極調整銷售策略，推進海外銷售模式轉型，降低對中間商的依賴，短期對業(yè)績造成一定影響，但公司通過多手段優(yōu)化毛利水平，24Q4利潤環(huán)比實現改善。此外報告期內可轉債利息費用計提也對利潤產生一定影響。
積極推進出口業(yè)務轉型導致短期收入下滑，多舉措并舉優(yōu)化毛利水平，24Q4業(yè)績逐步修復。2024年以來，全球晶圓廠稼動率持續(xù)回升，帶動上游材料端需求。公司作為國內電子特氣細分領域重要供應商，實現了對國內8寸及以上集成電路制造廠商超過90%的客戶覆蓋率，同時成功打入海外英特爾、美光、海力士、三星等領先半導體企業(yè)供應體系，行業(yè)回暖帶動公司業(yè)務逐步恢復增長。但面對行業(yè)日益激烈的競爭環(huán)境，公司積極調整銷售策略，通過之前收購的新加披AIG公司將海外銷售逐漸轉為直銷，降低對中間商的依賴，業(yè)務向終端進行轉型，直接對接海外英特爾、三星等大廠客戶。24Q3業(yè)務轉型前期影響體現明顯，海外收入出現下滑影響公司業(yè)績釋放。但我們認為經歷過短暫的轉型陣痛期后，公司海外業(yè)務將持續(xù)恢復并加速成長，且預計盈利能力將有明顯提升。同時公司通過技術改造、產線升級、業(yè)務模式優(yōu)化等多種措施，優(yōu)化自身盈利能力，24Q4利潤已實現觸底回升。
高端應用領域不斷突破，新項目建設有序推進，期待公司長期成長。公司堅持多品種的特種氣體開發(fā)策略，以高端產品為主攻方向，目前下游已基本覆蓋國內12寸晶圓廠，產品已超20個供應到14nm、7nm等產線，部分氟碳類產品、氫化物已進入到5nm的先進制程工藝。項目建設方面，此前江西IPO募投項目基本建設完畢，產能有序釋放；2023年3月，公司可轉債發(fā)行完成，于江西九江建設年產1764噸半導體材料項目；此外公司在四川自貢、江蘇如東均有項目建設計劃，區(qū)域戰(zhàn)略布局不斷完善。2023年10月，公司公告擬投資8億元建設半導體氣體研發(fā)生產中心，項目的實施有助于疏解佛山總部部分產能壓力。
投資分析意見：根據公司業(yè)績快報，小幅上調2024年歸母凈利潤預測為1.81億元（原值為1.79億元），維持2025-2026年歸母凈利潤預測為2.48、3.39億元，當前市值對應PE分別為32、23、17X，維持“增持”評級。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）項目進展、產品導入不及預期；3）原材料價格大幅上漲
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