>> 財信證券-宏觀策略周報：全國兩會召開臨近，關(guān)注消費及順周期方向-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（2.24-2.28)股指表現(xiàn)為，上證指數(shù)下跌1.72%，收報3320.9點，深證成指下跌3.46%，收報10611.24點，中小100下跌3.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.87%；行業(yè)板塊方面，鋼鐵、房地產(chǎn)、食品飲料漲幅居前；滬深兩市日均成交額為19574.4億元，滬深兩市成交額較前一周上升4.00%，其中滬市上升4.46%，深市上升3.71%；風格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌1.61%，中證500下跌3.26%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2838，漲幅為0.39%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌0.63%，COMEX黃金下跌2.91%，南華鐵礦石指數(shù)下跌4.65%，DCE焦煤下跌3.32%。
全國兩會召開臨近，關(guān)注消費及順周期方向。上周在美國關(guān)稅措施升級、美股破位下行、人民幣匯率承壓等外圍多重因素壓制下，全球市場普遍調(diào)整，A股市場震蕩偏弱。從日歷效應來看，通常春季躁動行情會在全國兩會召開前演繹；技術(shù)面來看，目前萬得全A指數(shù)已回落至20日均線附近；資金面而言，此前TMT板塊占全部市場成交額比例位于高位，并對其他板塊形成擠壓，部分資金盤出現(xiàn)松動；政策面而言，臨近全國兩會召開，政策預期差將對市場產(chǎn)生明顯影響。綜合日歷效應、技術(shù)面、資金面、政策面來看，目前市場上行動能有所放緩。往后看3-4月份，隨著全國兩會召開、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)陸續(xù)披露、海外關(guān)稅預期擾動，預計市場將從此前的“流動性、政策驅(qū)動邏輯”逐步走向“基本面驅(qū)動邏輯”，預計市場將呈現(xiàn)震蕩整理行情，指數(shù)波動幅度將放大，市場風格輪動節(jié)奏也將加快，操作層面更宜謹慎、同時密切跟蹤公司基本面，關(guān)注估值與業(yè)績的匹配性。但需強調(diào)，后續(xù)即使春季躁動行情短期出現(xiàn)調(diào)整或者TMT板塊因情緒面過熱出現(xiàn)調(diào)整，也不意味著本輪科技股行情的結(jié)束。從中長期來看，人工智能仍是未來數(shù)年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，將推動中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及科技創(chuàng)新加速，積極賦能并深刻影響國內(nèi)眾多行業(yè)，因此從全年乃至更長的時間維度來看，以人工智能為核心的科技股行情都將是市場的主線，科技股短期的震蕩調(diào)整不改持續(xù)向好的趨勢。受春節(jié)后企業(yè)加快復工復產(chǎn)、以舊換新政策、“搶出口效應”共同推動，2月份制造業(yè)PMI回升1.1個百分點至50.2%，時隔一個月重回榮枯線上方，但季節(jié)性因素影響較大，PMI回暖趨勢仍需觀察。宏觀政策仍有進一步加碼發(fā)力必要性，下周重點觀察兩會政策著力點與力度。
投資建議。3-4月份，市場將從“流動性、政策驅(qū)動”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟基本面驅(qū)動”，操作層面保持適當謹慎，短期在政策驅(qū)動下，可關(guān)注消費及順周期風格。但中國科技股中長期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機會：（1）政策支持的擴內(nèi)需方向。中央經(jīng)濟工作會議將“全方位擴大國內(nèi)需求”位列2025年重點任務首位，近期實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼，疊加全國兩會臨近召開，可關(guān)注消費電子、家用電器、食品飲料等。（2）高股息板塊。隨著無風險收益率低位震蕩、保險等機構(gòu)資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應持續(xù)，預計A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。（3）科技和自主可控方向。當前，全球正處于第四次科技革命的發(fā)軔期，科技領(lǐng)域成為大國競爭的核心抓手，疊加我國科技自立步伐加快，科技成長有望成為2025年以及更長時期的市場主線，當前可重點關(guān)注國產(chǎn)算力、人形機器人、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機、國防軍工等方向。（4）人工智能低吸機會。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅縮窄了中美AI領(lǐng)域差距，預計將重塑全球AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯、算法及數(shù)據(jù)重要性將明顯提升、增強中國科技創(chuàng)新信心。如果近期人工智能方向出現(xiàn)調(diào)整，可考慮逐步低吸。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，歐美銀行風險，海外市場波動風險，中美關(guān)系惡化風險。
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