>> 財信證券-宏觀策略周報：市場指數(shù)或震蕩走強，關(guān)注科技成長方向-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（1.20-1.24)股指表現(xiàn)為，上證指數(shù)上漲0.33%，收報3252.63點，深證成指上漲1.29%，收報10292.73點，中小100上漲1.56%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.64%；行業(yè)板塊方面，通信、計算機、電子漲幅居前；滬深兩市日均成交額為12202.64億元，滬深兩市成交額較前一周上升3.15%，其中滬市上升1.61%，深市上升4.17%；風格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌0.13%，中證500上漲1.12%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2412，跌幅為1.19%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌4.24%，COMEX黃金上漲1.04%，南華鐵礦石指數(shù)上漲0.37%，DCE焦煤下跌3.25%。
市場指數(shù)或震蕩走強，關(guān)注科技成長方向。元旦至春節(jié)前，業(yè)績預告、外部環(huán)境、人民幣匯率、政策預期是制約A股指數(shù)表現(xiàn)的重要因素。我們預計春節(jié)后，市場有望開啟春季躁動行情，可適當提升風險偏好：一是目前A股估值仍相對便宜。截至2025年1月25日，萬得全A市凈率估值僅1.54倍，低于近十年的85.29%時期。春節(jié)后，資金回流A股將支撐市場指數(shù)估值；二是隨著年報預告披露完畢，市場將從業(yè)績驅(qū)動邏輯走向“估值及政策驅(qū)動”邏輯，市場短期壓制因素有所消退；三是臨近全國兩會召開，市場將再次預期增量政策出臺；四是外部壓力緩和，海外局勢及人民幣匯率都階段性進入緩和時期，為A股反彈提供較好窗口期。春節(jié)后，A股指數(shù)有望迎來新一輪震蕩向上行情，可逢低布局A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。近日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，將從制度上打通中長期資金入市卡點堵點，重點引導商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度，為穩(wěn)住股市、助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。證監(jiān)會主席吳清表示，《實施方案》明確：①未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。對于商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。②公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有保險公司當年度經(jīng)營指標考核權(quán)重，細化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核。我們認為，本次《實施方案》將從制度層面進一步化解中長期資金入市卡點堵點，有利于中長期資金提升長期投資的回報、促進資本市場平穩(wěn)健康運行，同時也有利于資本市場更加高效地配置資本要素、服務實體經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)投資者、產(chǎn)業(yè)資本以及實體經(jīng)濟共贏發(fā)展。
投資建議。近期市場底部企穩(wěn)回升跡象明顯，后續(xù)期待春季躁動行情開啟，預計A股指數(shù)有望走出震蕩向上的走勢，風格仍以高景氣板塊為主，適當關(guān)注政策驅(qū)動方向：（1）科技和自主可控方向。科技成長有望成為2025年以及更長時期的市場主線，當前可重點關(guān)注國產(chǎn)算力、人形機器人、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機、國防軍工等方向。（2）出口產(chǎn)業(yè)鏈方向。美國關(guān)稅政策推進力度及節(jié)奏低于預期，出口產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)預期差，有望將迎來修復機會，可適當?shù)臀こ虣C械、家電、紡織服裝等出口方向。（3）錯殺的優(yōu)質(zhì)小微盤股。隨著2024年業(yè)績預告接近披露尾聲，此前錯殺的優(yōu)質(zhì)小微盤股將迎來估值修復機會，可關(guān)注中證2000ETF、科創(chuàng)200ETF等品種。（4）政策支持的擴內(nèi)需方向。中央經(jīng)濟工作會議將“全方位擴大國內(nèi)需求”位列2025年重點任務首位，近期實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼，可關(guān)注消費電子、家用電器等。（5）貴金屬板塊。在美聯(lián)儲降息預期升溫、中國央行連續(xù)兩個月增持黃金、美元指數(shù)破位下行等共同驅(qū)動下，可關(guān)注A股貴金屬板塊。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，歐美銀行風險，海外市場波動風險，中美關(guān)系惡化風險。
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