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策略摘要
　　股指：海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)升級(jí)，特朗普對(duì)華追加10%的關(guān)稅，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)料波動(dòng)加劇。兩會(huì)政策窗口臨近，A股市場(chǎng)趨于審慎?？萍及鍓K經(jīng)歷估值快速修復(fù)后，當(dāng)前情緒指標(biāo)已顯現(xiàn)過(guò)熱跡象，同時(shí)考慮到財(cái)報(bào)季的指引以及宏觀數(shù)據(jù)的驗(yàn)證窗口即將開啟，短期市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏或有一定變化。
　　貴金屬：Au2504合約在655元/克-660元/克一線逢低買入的機(jī)會(huì)。白銀本身波動(dòng)變相對(duì)較大，因此可暫時(shí)以觀望態(tài)度為主，但有套保需求的企業(yè)則仍可在Ag2504合約在7,650-7,700一線逢低買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　股指：國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)溫和復(fù)蘇。金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回暖，顯示出逆周期政策加碼下，實(shí)體融資需求的階段性修復(fù)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)或仍處于筑底階段，兩會(huì)窗口期政策預(yù)期博弈加劇，股指走勢(shì)整體偏謹(jǐn)慎。海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)升級(jí)，特朗普對(duì)華追加10%的關(guān)稅，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率中樞抬升不可避免，需警惕內(nèi)外預(yù)期差共振下的市場(chǎng)情緒敏感度上升。當(dāng)前科技板塊呈現(xiàn)“高估值修復(fù)+情緒過(guò)熱”的特征，交易型資金主導(dǎo)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，關(guān)注市場(chǎng)節(jié)奏的變化。盈利方面，四大指數(shù)凈利潤(rùn)分化，預(yù)計(jì)上證50、滬深300指數(shù)的盈利修復(fù)延續(xù)，結(jié)合財(cái)報(bào)季指引與宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證窗口，或帶動(dòng)風(fēng)格出現(xiàn)短期切換。
　　貴金屬：短時(shí)內(nèi)黃金價(jià)格有所回落，此前由于金價(jià)漲幅過(guò)大，其被賦予了一定“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的屬性，因此在收益率曲線轉(zhuǎn)入“牛平”后，黃金與其余風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也均出現(xiàn)一定回落。但長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍然將會(huì)是難以替代的保值資產(chǎn)，并且在實(shí)際利率未來(lái)變動(dòng)預(yù)期仍然大概率向下的情況下，黃金仍建議以逢低買入為主，但短期不排除出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　■策略
　　股指：?jiǎn)芜叄憾郔H2504
　　貴金屬：謹(jǐn)慎偏多套利：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　股指：若國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，股指有下行風(fēng)險(xiǎn)
　　貴金屬：持續(xù)加息引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)多頭獲利了結(jié)離場(chǎng)