>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報(bào)：美關(guān)稅威脅上升，有色金屬整體震蕩走弱-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國(guó)棟 |
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銅
智利大面積停電事件導(dǎo)致銅價(jià)的短期回升，但特朗普關(guān)稅威脅抬升美元，壓制銅價(jià)表現(xiàn)。本周美國(guó)對(duì)銅開啟232調(diào)查，關(guān)稅威脅開始涉及銅產(chǎn)業(yè)，同時(shí)特朗普威脅對(duì)從歐盟進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅使得宏觀因素對(duì)銅價(jià)影響再次加大?；久嫔?，銅價(jià)回落，但下游提貨表現(xiàn)不及訂單的增量，謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，市場(chǎng)消費(fèi)仍較為疲弱，庫(kù)存繼續(xù)壘庫(kù)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍存。不過銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)負(fù)向延伸，短期原料端緊張加劇，而銅長(zhǎng)期的需求邏輯仍在，新能源汽車、AI布局繼續(xù)推動(dòng)銅的增量需求，而國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策仍可期待。銅基本面為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的預(yù)期格局。整體上看，消費(fèi)逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)將近，供給端面對(duì)銅價(jià)的支持依然較強(qiáng)，但宏觀關(guān)稅因素帶來較大不確定性，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。技術(shù)上看，滬銅主力合約短期調(diào)整，接近震蕩上行趨勢(shì)的下沿，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位76500一線的支撐。
鋁
整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比上升130萬噸至9325萬噸，氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比增加1.8萬噸至325.4萬噸。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，廣西某氧化鋁廠二期100萬噸新線實(shí)現(xiàn)氧化鋁成品產(chǎn)出。山西某大型氧化鋁廠和河南某中型氧化鋁廠共90萬噸檢修完成，不過虧損壓力下更多氧化鋁廠可能提前進(jìn)行計(jì)劃性檢修。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4396.4萬噸，周度環(huán)比上升6萬噸。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，雙元鋁業(yè)、新疆農(nóng)六師基本完成投產(chǎn)計(jì)劃，四川啟明星和貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)，去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升1.1%至59.8%（型材開工修正）。庫(kù)存方面，鋁錠社庫(kù)累庫(kù)放緩，鋁棒社庫(kù)首次去化。需求旺季到來，并且兩會(huì)經(jīng)濟(jì)刺激政策值得期待，但是美國(guó)對(duì)華再加10%關(guān)稅且美國(guó)鋼鋁關(guān)稅將于3月12日生效，短期建議加強(qiáng)觀望，多單考慮逢高減倉(cāng)。
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