>> 信達(dá)期貨-豆粕周報：短期驅(qū)動不足，等待到港來臨-250302
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 3431KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進(jìn),王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港159.25萬噸，累計到港1118萬噸，同比變化29.32%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比32%，中度干旱地區(qū)占比46%，重度及以上干旱地區(qū)占比4%。巴西大豆本周收割進(jìn)度達(dá)到36.4%，較上周增加10.9%。沿海油廠開工率為55.7%，較上周變動-7.74%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為138.73萬噸，累計產(chǎn)量為1039.23萬噸，同比變化32.15%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為197.91元/噸，較上周變動6.9元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤為303.1元/噸，較上周變動-72.5元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為521.21萬頭，較上月變動-0.2萬頭，商品豬存欄為3660.37萬頭，較上月變動-9.38萬頭，油廠五日移動平均提貨量為159420噸，較上周變動303.1噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為44.58萬噸，較上周變動4.79萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為9.84萬噸，較上周變動0.4萬噸。倉單數(shù)量為14191張，較上周變動-19501張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2335790噸，環(huán)比變化8.09%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為607156噸，環(huán)比變化-26.72%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為414192短噸，環(huán)比變化-10.55%。供給方面，國際方面，3月美國農(nóng)業(yè)部將公布玉米和大豆種植面積的初步預(yù)測，分析師預(yù)計部分大豆耕地將改種玉米，一定程度上影響未來大豆供應(yīng)。巴西收割進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，出口裝運提速，但1月對華發(fā)船量同比大幅下降，預(yù)計3月中下旬國內(nèi)到港偏少；阿根廷產(chǎn)量下調(diào)，關(guān)稅調(diào)整刺激農(nóng)戶銷售，供應(yīng)或超預(yù)期。整體國際供應(yīng)壓力大，美豆上行受限。國內(nèi)方面，近期關(guān)于大豆拋儲的傳言較多。但對盤面并未造成太多利多驅(qū)動，中儲糧預(yù)計三月中旬開啟拋儲，四月中旬完成拋儲，并未有太多超預(yù)期之處。從長期來看，巴西大豆出口季節(jié)性規(guī)律顯示，3月后出口量將快速上升，未來國內(nèi)面臨的供應(yīng)壓力值得關(guān)注。需求方面，國際方面，美國1月NOPA壓榨量同比增長7.9%，但2月受季節(jié)性因素影響或有所回落。巴西國內(nèi)壓榨利潤持續(xù)低迷，出口檢驗量長期處于低位，充分反映出其需求疲軟的現(xiàn)狀，導(dǎo)致國際采購節(jié)奏明顯放緩，市場都在等待南美低價貨源集中上市。國內(nèi)方面，近期豬價存在下行壓力，且國內(nèi)豬病疫情形勢復(fù)雜，中下游雞蛋和生豬的價格不景氣使得對于高價現(xiàn)貨心理層面相對抵制，限制了豆粕需求的增長。庫存方面，豆粕油廠庫存本周44.58萬噸，較上周增加4.79萬噸，但仍處于近五年的偏低水平。兩大外資席位，乾坤本周略減凈多頭頭寸，摩根本周大幅增加凈空頭頭寸，短期面臨壓力。
策略建議：單邊：觀望。套利：逢高參與59合約反套。期權(quán)：看漲比率價差策略：買M2505-C-2900&賣2M2505-C-2950。
風(fēng)險提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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