>> 西南證券-洽洽食品(002557)2024年業(yè)績快報點評：利潤短期承壓，期待品類渠道拓展成果-250228
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
1323KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱會振,杜雨聰 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.5億元，同比增長6.2%。其中24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入23.7億元，同比增長2.0%；歸母凈利潤2.3億元，同比下滑23.8%。24Q4競爭激烈導致收入增長放緩，成本和費用上行使利潤短期承壓。
經(jīng)營表現(xiàn)相對平淡，原材料價格波動及年貨節(jié)費投增加致盈利承壓。收入端，雖有春節(jié)錯期下的提前備貨催化，但由于KA主銷渠道客流減少，疊加同品類禮盒裝競爭激烈造成價格內(nèi)卷，Q4收入增長環(huán)比降速。利潤端，9月內(nèi)蒙區(qū)域降雨較多導致葵花籽原料采購價短期上漲，25年年貨節(jié)啟動較早加大Q4費用投入，Q4利潤同比顯著承壓。
24年整體盈利改善，Q4成本壓力增大。24年公司歸母凈利潤率同比+0.2pp，24Q4歸母凈利潤率同比-3.2pp。從全年維度看，公司整體成本有所改善，葵花籽采購價同比降低，堅果品類規(guī)模效應拉動利潤率提升。Q4天氣因素致瓜子原料價格趨漲，公司同時使用了上一季的儲備原料和新一季的采購原料，綜合成本有所上升。年貨節(jié)期間，公司加大對禮盒品類的投放和終端網(wǎng)點的市場費用投入，短期看Q4費用率同比提高，但中長期看規(guī)模效應的持續(xù)強化將帶動盈利能力上行。
圍繞中長期戰(zhàn)略目標，品類創(chuàng)新和渠道精耕進展順利。產(chǎn)品端，瓜子類整體維持平穩(wěn)，打手與葵珍持續(xù)貢獻增量；堅果類堅持兩主（每日堅果+堅果禮盒）、兩輔（殼果+風味堅果）戰(zhàn)略，打造高檔和性價比相結(jié)合的產(chǎn)品矩陣，禮盒銷量持續(xù)提升；積極發(fā)展堅果乳、花生新品類，構(gòu)建第三增長曲線。渠道端，公司不斷推進渠道下沉，挖掘縣鄉(xiāng)弱勢市場空間；量販渠道增加SKU數(shù)量，加大高性價比散稱瓜子、每日堅果產(chǎn)品推廣；沃爾瑪、山姆等會員店持續(xù)推動新品進入；電商渠道積極調(diào)整，逐步導入高利潤產(chǎn)品。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年歸母凈利潤分別為8.5億元、9.6億元、10.8億元，EPS分別為1.68元、1.89元、2.12元。給予2025年18倍PE，對應目標價34.02元，維持“買入”評級。
風險提示：渠道拓展或不及預期；原材料價格或大幅波動；食品安全風險。
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