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NANDFlash合同價(jià)有望于25Q2開(kāi)始上漲，漲價(jià)趨勢(shì)有望持續(xù)至25年底。TrendForce集邦咨詢認(rèn)為，NANDFlash市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)將有望在25年下半年顯著改善，包含原廠減產(chǎn)、智能手機(jī)庫(kù)存去化、AI及DeepSeek效應(yīng)等因素將推升NANDFlash需求，從而緩解供過(guò)于求的局面，預(yù)期下半年將迎來(lái)價(jià)格回升。根據(jù)閃德資訊，隨著NANDFlash廠商積極減產(chǎn)以維持供需秩序，NANDFlash下游有望于2025年第二季度進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，NANDFlash合同價(jià)也有望于2025年第二季度開(kāi)始上漲，漲價(jià)趨勢(shì)至少可持續(xù)至2025年底，NANDFlash下半年有望轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。此外，自2024年第四季起，中國(guó)政府持續(xù)推出的以舊換新補(bǔ)貼政策有效地刺激智能手機(jī)銷量，加速NANDFlash庫(kù)存去化速度。智能手機(jī)品牌廠有機(jī)會(huì)在2025年第二季擴(kuò)大低價(jià)庫(kù)存，帶動(dòng)需求動(dòng)能。
　　DRAM現(xiàn)貨價(jià)或已接近底部。根據(jù)閃存市場(chǎng)，2025年第一季度受2024年末庫(kù)存調(diào)整影響，消費(fèi)級(jí)DRAM價(jià)格小幅下跌（約3-5%），企業(yè)級(jí)產(chǎn)品因需求穩(wěn)定保持平穩(wěn)；2025年第二季度AI芯片缺貨緩解帶動(dòng)HBM（高帶寬內(nèi)存）配套DRAM需求，價(jià)格環(huán)比上漲5-8%；2025年第三季度傳統(tǒng)消費(fèi)電子旺季備貨啟動(dòng)，疊加手機(jī)廠商提前采購(gòu)LPDDR6，價(jià)格漲幅將擴(kuò)大至10-12%；2025年第四季度供需趨于平衡，價(jià)格高位震蕩，全年綜合漲幅預(yù)計(jì)達(dá)15-18%。根據(jù)閃德資訊，2025年2月24日至2025年2月28日當(dāng)周，DRAM市場(chǎng)保持穩(wěn)定，交易較前兩周有所提升。D3、D4現(xiàn)貨供應(yīng)充足，價(jià)格大幅上漲的可能性較低。D5上周現(xiàn)貨顆粒價(jià)格有所上調(diào)，但加工條價(jià)格上漲空間有限，且市場(chǎng)對(duì)D5的消耗仍未達(dá)到預(yù)期水平，短期價(jià)格波動(dòng)有限。
　　三星發(fā)布9100 Pro PCIe 5.0 SSD，美光1γ DRAM內(nèi)存開(kāi)始出貨。三星發(fā)布了9100 PROPCIe 5.0 NVMe SSD。9100 PROSSD采用了PCIe 5.0 x4接口，外形為M.22280規(guī)格，提供了1TB、2TB、4TB和8TB四種容量可選。美光宣布，已向生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴及部分客戶提供基于1γ節(jié)點(diǎn)、第六代（10nm級(jí)）DRAM節(jié)點(diǎn)的DDR5內(nèi)存樣品?；?γ節(jié)點(diǎn)的16Gb DDR5產(chǎn)品DDR5內(nèi)存速度可達(dá)9200MT/s，較上一代提升15%，可滿足數(shù)據(jù)中心、端側(cè)AI設(shè)備對(duì)高性能計(jì)算的需求。
　　三星將使用長(zhǎng)江存儲(chǔ)專利技術(shù)。據(jù)韓國(guó)媒體ZDNet Korea 2025年2月24日?qǐng)?bào)道稱，三星電子近期已與中國(guó)存儲(chǔ)芯片廠商長(zhǎng)江存儲(chǔ)簽署了開(kāi)發(fā)堆疊400多層NANDFlash所需的“混合鍵合”（Hybrid Bonding）技術(shù)的專利許可協(xié)議，以便從其第10代（V10）NANDFlash產(chǎn)品（430層）開(kāi)始使用該專利技術(shù)來(lái)進(jìn)行制造。該報(bào)道稱，三星之所以選擇向長(zhǎng)江存儲(chǔ)獲取“混合鍵合”專利授權(quán)，主要由于目前長(zhǎng)江存儲(chǔ)在“混合鍵合”技術(shù)方面處于全球領(lǐng)先地位。三星經(jīng)過(guò)評(píng)估認(rèn)為，從下一代V10 NAND開(kāi)始，其已經(jīng)無(wú)法再避免長(zhǎng)江存儲(chǔ)專利的影響。
　　投資建議：存儲(chǔ)跌價(jià)即將結(jié)束，25Q2價(jià)格有望逐步回升，行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨。建議關(guān)注1）模組：德明利、佰維存儲(chǔ)、香農(nóng)芯創(chuàng)、江波龍、萬(wàn)潤(rùn)科技；2）DDR5：瀾起科技、聚辰股份；3）利基型：兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、普冉股份、恒爍股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：半導(dǎo)體需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)不如預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。