>> 招商證券-招商研究3月金股組合：關(guān)注AI+產(chǎn)業(yè)趨勢，聚焦消費(fèi)自由現(xiàn)金流改善-250302
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,劉麗,史晉星 |
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投資思路：展望3月，市場可能經(jīng)歷經(jīng)典的3-4月攻守轉(zhuǎn)折的局面。三月上中旬經(jīng)典的春季攻勢有望持續(xù)，3月的兩會政策對各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的目標(biāo)確定，后續(xù)各項政策有望進(jìn)入到加速落地的階段，經(jīng)濟(jì)有望仍保持穩(wěn)定或弱復(fù)蘇的態(tài)勢。1-2月政府融資增速仍保持高位，預(yù)示后續(xù)財政開支將會進(jìn)一步發(fā)力。總需求有望保持穩(wěn)定。從1-2月工業(yè)用地和企業(yè)中長期社融的情況來看，企業(yè)資本開支整體仍保持弱勢。預(yù)示供求關(guān)系仍在持續(xù)改善，企業(yè)自由現(xiàn)金流將會持續(xù)改善。AI+突破關(guān)鍵滲透率后，隨著大廠資本開支的增加，AI+整體從主題概念的階段進(jìn)入產(chǎn)業(yè)趨勢加速階段，并逐漸開始產(chǎn)生收入和利潤。3月圍繞AI+消費(fèi)電子，新品有望持續(xù)推出，市場活躍度有望持續(xù)。不過在臨近3月中下旬時，需要關(guān)注業(yè)績披露期效應(yīng)再度發(fā)揮作用所帶來的AI+里面缺少業(yè)績支撐標(biāo)的的調(diào)整。當(dāng)前，個人投資者活躍，融資余額持續(xù)攀升，成為當(dāng)前市場主力增量資金，3月中下旬之后，也需要注意調(diào)整時，融資余額階段性下滑造成的調(diào)整。因此3月呈現(xiàn)攻守轉(zhuǎn)折的局面，中上旬偏主題類方向尤其是AI應(yīng)用將會成延續(xù)一段時間。3月中下旬之后，要更加聚焦業(yè)績穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標(biāo)的。尤其需要關(guān)注消費(fèi)政策是否會超預(yù)期，以及消費(fèi)板塊的自由現(xiàn)金流改善的趨勢。3月中下旬至4月業(yè)績披露期，消費(fèi)可能是這個階段相對較好的選擇。
風(fēng)格與行業(yè)配置思路：風(fēng)格層面，考慮兩會召開、業(yè)績披露等季節(jié)性因素，外部關(guān)稅風(fēng)險、美聯(lián)儲降息預(yù)期變化，以及資金面的變化，3月市場風(fēng)格有望階段性回歸均衡，節(jié)奏上可能先小盤成長后價值紅利，對應(yīng)指數(shù)從中證1000到滬深300紅利。行業(yè)選擇層面，展望3月份，市場仍然處于業(yè)績與中觀基本面的相對真空期，春季行情的演繹進(jìn)程以及細(xì)分領(lǐng)域景氣修復(fù)的線索將是影響3月行業(yè)配置的重要因素。綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，我們建議重點關(guān)注AI+部分景氣持續(xù)的領(lǐng)域以及低估值的消費(fèi)領(lǐng)域的邊際改善，重點行業(yè)如電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、機(jī)械（工程機(jī)械、自動化設(shè)備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務(wù)）、食品飲料、家電等。賽道選擇層面，3月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：AI芯片、AI+應(yīng)用、固態(tài)電池、人形機(jī)器人、光模塊。
金股組合：禾望電氣、盛弘股份、立訊精密、比亞迪、隆盛科技、微光股份、五洲新春、周大福、TCL電子、騰訊控股
風(fēng)險提示：政策理解不全面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外政策超預(yù)期收緊。
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