>> 東方證券-上汽集團(600104)動態(tài)跟蹤：改革初見成效，整體銷量同環(huán)比均實現(xiàn)增長-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
339KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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核心觀點
上汽集團2月整體批發(fā)銷量同環(huán)比增長較快，終端銷量高出批發(fā)銷量近1.1萬輛。上汽集團2月整體批發(fā)銷量29.49萬輛，同比增長41.9%，環(huán)比增長11.7%。據(jù)公司公眾號，2月公司終端銷量約30.6萬輛，較2月批發(fā)銷量高出近1.1萬輛，1-2月整體累計批發(fā)銷量55.91萬輛，同比增長23.5%。
改革初見成效，2月自主品牌銷量同比高增，新能源車及海外市場表現(xiàn)亮眼。上汽乘用車2月批發(fā)銷量4.56萬輛，同比增長38.5%，環(huán)比下降9.4%；上汽乘用車1-2月累計銷量9.59萬輛，同比增長14.9%；據(jù)公司公眾號，2月上汽乘用車零售銷量達6.02萬輛，較批發(fā)銷量高出近1.5萬輛。公司2月新能源汽車銷量8.61萬輛，同比增長41.3%，環(huán)比增長41.0%；1-2月新能源汽車累計銷量14.72萬輛，同比增長17.5%。上汽智己2月銷量1135輛，同比減少43.3%。公司2月海外及出口銷量6.78萬輛，同比增長18.4%；1-2月海外及出口累計銷量13.67萬輛，同比增長12.6%。公司加快推進自主品牌深化改革，據(jù)媒體報道，2025年初公司重組大乘用車板塊并成立大乘用車執(zhí)管會，對自主板塊的重大事項集體決策，隨后公司對大乘用車板塊進行了大規(guī)模人事調(diào)整；2月21日，公司與華為終端有限公司在上海簽署深度合作協(xié)議，據(jù)媒體報道，預計雙方將采用智選車模式，首款合作車型將于2025年4季度上市。從前兩月銷量看，上汽自主板塊改革已初見成效，隨著公司自主改革以及與華為的合作繼續(xù)推進，預計自主品牌銷量及品牌影響力將有望繼續(xù)向上。
上汽大眾銷量表現(xiàn)穩(wěn)健，上汽通用銷量同比明顯回暖。上汽大眾2月銷量6.30萬輛，同比基本持平，環(huán)比下降16.2%；上汽大眾1-2月累計銷量13.82萬輛，同比下降12.6%。上汽通用2月銷量3.15萬輛，同比增長133.6%，環(huán)比下降6.3%；上汽通用1-2月累計銷量6.52萬輛，同比增長31.7%。新車方面，新款途昂Pro于2月17日亮相，預計將于3月上市；新款凱迪拉克CT5于3月1日上市，限時一口價21.59萬元起，搭載MRC電磁懸架、mLSD機械式限滑差速器、Brembo高性能制動系統(tǒng)、米其林PS4S輪胎等高性能駕控配置。
盈利預測與投資建議
預測2024-2026年EPS分別為0.15、1.07、1.16元，維持可比公司25年PE平均估值20倍，目標價21.40元，維持買入評級。
風險提示
公司改革力度低于預期、上汽自主及合資品牌銷量低于預期、汽車出口政策變化影響、汽車行業(yè)價格戰(zhàn)風險。
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