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銅市2月走勢回顧
　　全球銅市場2月集體上漲，各主要市場2月漲幅差異明顯，美金銅漲幅大于倫敦銅大于滬銅。
　　宏觀層面，美國制造業(yè)持續(xù)回暖，制造業(yè)PMI時隔10個月重回擴張區(qū)間,1月耐用品訂單增速超預期，1月歐元區(qū)綜合PMI升至五個月來的最高點。國內節(jié)后宏觀預期向好，權益資產走高，市場風險偏好回升，利多商品。美元指數(shù)被動走弱，從109小幅回落至107左右。
　　更重要的上漲驅動來自供給端，受關稅加征預期影響，美銅出現(xiàn)高溢價，使得全球庫存在2月上半月持續(xù)流向美國，引發(fā)其他市場供應趨緊。國內TC加工費再度轉負，且負值持續(xù)擴大，廢銅價格上漲，部分冶煉廠將電解銅資源轉向出口。
　　進入下半月后，美銅溢價企穩(wěn)，國內節(jié)后需求回升速度偏慢，下游對高價銅接受度謹慎，銅市轉入滯漲
　　發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)回暖，利多銅價
　　2025年1月，摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比回升0.5個百分點，其中歐美等發(fā)達經(jīng)濟體改善明顯。
　　 1月美國ISM制造業(yè)PMI時隔10個月重回擴張區(qū)間，升至50.9，環(huán)比上升1.7.這是美國工廠活動自2022年以來的首次擴張，受訂單增長和生產加快的推動，表明美國制造業(yè)前景趨于樂觀。同時物價分項升至8個月最高，美國經(jīng)濟邊際有所回暖，同時通脹壓力也有加大。美國制造業(yè)與服務業(yè)的“剪刀差”進一步縮小，制造業(yè)新訂單回升至55.1%，是近3年高位。1月制造業(yè)的需求和生產均有增長，新訂單-生產的缺口保持趨勢正增長，有利于庫存水平恢復改善。
　　1月歐元區(qū)綜合PMI升至50.20，環(huán)比回升0.6個百分點，為五個月來的最高點。其中，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回升1.5個百分點至46.6，好于預期和初值，德國和法國的制造業(yè)活動雖在收縮狀態(tài)下但有明顯改善。