>> 東興證券-三旺通信(688618)深耕工業(yè)通信鑄就品牌企業(yè)，迎來電網(wǎng)投資加大發(fā)展風(fēng)口-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 1914KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石偉晶 |
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三旺通信的發(fā)展歷程彰顯了其技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展的強勁實力，是國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信品牌企業(yè)。三旺通信自2001年成立以來，歷經(jīng)“初創(chuàng)—深耕—創(chuàng)新引領(lǐng)”三大階段。初期，公司切入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信市場,并憑借自主研發(fā)實力，成功推出國內(nèi)首款工業(yè)級轉(zhuǎn)換器，為后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。中期，三旺通信深耕行業(yè)，推出嵌入式工業(yè)以太網(wǎng)模塊及交換機，廣泛應(yīng)用于智慧城市、礦山、軌道交通等多個領(lǐng)域，參與國家級項目建設(shè)，品牌影響力顯著提升，并榮獲“國家級高新技術(shù)企業(yè)”稱號。近年來，公司進入創(chuàng)新引領(lǐng)階段，擴充工業(yè)無線產(chǎn)品線，加強國際合作，與多家國際知名企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，同時加強科研院所合作，牽頭制定多項國家和行業(yè)標準，展現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新能力。目前公司在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等四大領(lǐng)域形成了較高的知名度和品牌影響力，四大領(lǐng)域細分市場龍頭地位穩(wěn)固。
國內(nèi)工業(yè)通信市場處于早期階段，目前僅占全球20%市場份額。從全球市場看，根據(jù)IHSMarkit報告，2018年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備行業(yè)收入為26.50億美元，2019年為30.82億美元。其中工業(yè)以太網(wǎng)交換機占據(jù)主要市場，其次是網(wǎng)關(guān)和路由器。國內(nèi)市場方面，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年我國工業(yè)通信市場市場規(guī)模42.1億元。根據(jù)國內(nèi)外市場規(guī)模，可以測算，2020年國內(nèi)工業(yè)通信市場占比全球約20%。
電網(wǎng)投資正步入加速期，三旺通信積極布局電力通信。2025年，國網(wǎng)和南網(wǎng)在電網(wǎng)總投資將超過8250億元，相較于2024年增加2200億元。電網(wǎng)投資大幅增長主要應(yīng)對新能源并網(wǎng)快速增長。三旺通信新型電力系統(tǒng)通信解決方案覆蓋從電源側(cè)到負荷側(cè)、從電網(wǎng)到儲能，實現(xiàn)電力設(shè)備運行狀態(tài)的實時監(jiān)測和智能管理，提高設(shè)備運行效率，降低能源消耗。目前，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于多個國家級重點項目中，包括阿里與藏中電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)輸電線路在線監(jiān)測系統(tǒng)、白鶴灘水電站輔控視頻監(jiān)控系統(tǒng)項目等。我們認為，2025年電力行業(yè)將成為公司創(chuàng)收新增長點。
公司盈利預(yù)測及評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，有望受益于電網(wǎng)投資規(guī)模擴大。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為3.57、4.46、5.58億元，歸母凈利潤分別為0.34、0.64、0.97億元，對應(yīng)PE分別為56X、30X、19X。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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