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上周滬鉛主力期價(jià)橫盤(pán)窄幅震蕩。宏觀看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，同時(shí)特朗普關(guān)稅政策實(shí)施，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫。
　　基本面看，3月內(nèi)外鉛精礦加工費(fèi)分別持平于650元/金屬噸和-20美元/干噸。廢舊電瓶供應(yīng)緊張略緩和疊加企業(yè)利潤(rùn)欠佳，煉廠高價(jià)拿貨意愿不強(qiáng)，但回收商拿貨相對(duì)困難，惜售情緒猶存，廢舊電瓶?jī)r(jià)格存支撐。冶煉端，原生鉛煉廠生產(chǎn)較穩(wěn)定，3月河南大型煉廠計(jì)劃?rùn)z修，但2月底復(fù)產(chǎn)煉廠爬產(chǎn)部分抵消檢修影響。再生鉛逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)邊際增加，但成本居高侵蝕煉廠利潤(rùn)。消費(fèi)端看，終端需求表現(xiàn)一般，電池經(jīng)銷商去庫(kù)緩慢，抑制電池生產(chǎn)企業(yè)對(duì)原料鉛錠的采購(gòu)需求?，F(xiàn)貨貨源較寬裕，期限價(jià)差維持高位，廠庫(kù)向社庫(kù)轉(zhuǎn)移，令社會(huì)庫(kù)存攀升至同期高位。
　　整體來(lái)看，原生鉛及再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)為主，電池消費(fèi)未有明顯改善，貨源偏寬裕，現(xiàn)貨維持貼水，交倉(cāng)帶動(dòng)庫(kù)存持續(xù)增加，壓制鉛價(jià)，但成本端存在剛性支撐。供需矛盾未有質(zhì)變，鉛價(jià)走勢(shì)橫盤(pán)，進(jìn)入3月供需呈現(xiàn)雙增，等待增量信息打破期價(jià)震蕩僵局。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，消費(fèi)不及預(yù)期